丘寧：今年大市底已見
11月大市開局相當靚仔，首兩個交易日大升1500點，正當大家以為淡友終於收手之際，周一大市又再大幅回調，不少專家又繼續像過去半年般「放負」，然而多種跡象顯示，今年恆指低位已見，而首十個月吃盡苦頭的基金經理們，已經準備就緒在2018年剩餘的兩個月，作最後衝刺，希望追得一蚊得一蚊。
今年恒指由33,484點跌到24,540點，跌近9000點！其中一個主要原因是資金由新興市場流入美國市場，當中美國企業因為總統特朗普的種種「德政」而受惠，「聰明錢」亦樂於參與這場派對。然而，近期多家美國企業公佈第三季業績，不少都出現「見光死」的情況，有些即使業績交到功課，但出現下調盈利指引情況，令市場出現企業盈利見頂的憂慮。
特朗普的減稅政策毋疑令美國企業直接受惠，但有關政策於去年底推出，過去十個月相信已反映在股價上，來年的相關效應已經再沒有那麼大的效用。再者，很多企業利用因減稅而獲得的資金去回購公司股份，而非將資金再作投資，對企業的長遠發展並無實際提升。面對「實牙實齒」的貿易戰，來年企業的盈利難以維持高增長，公司的高估值還可以維持多久？在近期不時大跌幾百點的美股中，大家應該有點頭緒。
說回港股，恆指已經連跌6個月，創36年最長跌市，除非月底G20特習會大打出手，否則極其量維持現狀，恆指現水平市盈率不足10倍，筆者認為，炒上的誘因大過繼續造淡。今年恆指大跌，騰訊（700）居功至偉，內地年內不會審批新遊戲是騰訊的死穴，但這死穴已經被大家講了幾個月，說股價尚未反映應只是淡友們的口頭禪。
騰訊下周三公佈第三季業績，表現不理想是常識吧，甚至可以預期第四季也不會有大改善，近期紛紛見券商趕在騰訊績前下調目標價（昔日是趕在績前上調目標價），但絕大部分新的目標價都在400元以上，相信是券商仍然憧憬明年首季騰訊的遊戲可望獲批，一旦獲批騰訊的反彈力度可不得了，年底前騰訊應有一定支持。
騰訊靠穩，恆指亦差不了，這是筆者估計今年大市底已見的主要理據之一。之但係，見底不代表恆指會大升，如文初提及，一眾基金經理為追表現，肯定把握今年最後兩個月的黃金機會，但兩個月時間不算多，要大幅追表現，推高恆指不是上策，因為成本太高，換了筆者是基金經理，主攻一些熟識的、有質素的中型股，可能較為上算。
