丘寧：一隻兩天唔見380億市值的公用股

 

每逢業績期，例牌有公司股價因業績與市場預期有落差而捱沽，但想不到一家做獨市生意的公用股會於業績後連跌兩日兼蒸發近380億市值，很多人歸咎公司自2008年以來首度無紅股派而大跌，無紅股送股東唔like當然合理，但更可能的是以往諗住買入等派高息、收紅股的穩陣股，變成一隻隨時送你「驚喜」的股份，介紹返，這是於不足三年內股價由歷史高位累跌四成的工用股——「新」煤氣（003）。

煤氣於1991年度已派發紅股，但筆者必須要講的是，期間並非無停過，資料顯示，其於2002年至2005年度因沙士一度暫停，到2008年爆發金融海嘯，亦曾暫停發放紅股，至2009年度才恢復分派。有統計指，若投資者在2010年5月14日除淨日前買入一手（1000股）煤氣，持貨10年已累積至2593股，意味10年間多收取了1593股紅股，試問做其股東怎會不爽。或許等收紅股對於煤氣股東已成為「必然」，但煤氣今次就正正告訴大家投資市場無「必然」。

還記得2018年煤氣的股東會，當時有小股東關注時任主席的四叔李兆基何時退休及一旦四叔退任後煤氣會否不再送紅股，當時四叔的得力助手、煤氣的非執董林高演代四叔回答，指四叔無計劃退休，「公司一向派息穩定兼送紅股，相信未來都唔會變」；結果四叔一年後退休，時任煤氣常務董事的陳永堅稱，送紅股政策已維持十多年，未來董事會將繼續根據經營及財務狀況，決定是否維持相關派送；再過一年的2020年，煤氣的盈利跌25%至69.7億元，分派紅股比例由往年10股送1股，改為20送1，即少送50%，陳永堅當時回應，減少紅股比例屬合理考量，集團沒有承諾每年派紅股；一年後的2021年，陳永堅宣佈退休。

短短四年間，煤氣的主席由四叔換上他兩位公子，效力近28年的老臣子兼靈魂人物陳永堅也退下來，連最得股民心的派紅股亦暫停，投資者對「新」煤氣的支持似乎用行動表了態，令公司股價於公佈業績後兩天累跌17.5%。筆者認為，如果純粹因為經營環境困難而停送紅股，小股東可能還會忍一忍，但煤氣管理層表明，除了經營環境的不明朗因素，內地「雙碳」目標同時迎來不少投資機遇，因此有需要保留充裕現金，而且未有回應何時重新派發紅股。那是否意味即使經營環境回復正常，送紅股已非煤氣的優先選項？取而代之的是投資新機遇？

每年上市公司都要獲得股東授權以發行新股，過往煤氣都用這個授權去發紅股，相信煤氣今年會繼續取得股東的授權，但只是不會用來發紅股送給股東，那會否利用發股空間去做融資？筆者相信機會不大，但不能排除。以往投資者買煤氣都是貪其派息好、有紅股送、穩定兼穩陣，想要高增長和投資進取的，應該有其他選擇吧。

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