華德財：股權質押監管存嚴重漏洞 可致股市動盪
香港作為國際金融中心，一直是全球最活躍的股票市場之一，行業組織世界交易所聯合會統計顯示，香港交易所市值已達世界第六位，因而吸引到各地許多公司上市「吸金」，最近內地電子商務巨頭阿里巴巴在香港上市籌集了逾110億美元的資金。儘管金管局及證監會經過多次金融動盪後不斷完善法規及監管，但近年一些股票出現不合常理波動，卻顯示出市場原來還存在披露漏洞。
不時有個別股票大幅波動，甚至上市當日後急升暴跌，使小股民欲哭無淚，最近有學者就指出，有公司作「股份質押」正是其中主因。香港金融管理局與證券及期貨事務監察委員會，年初曾發現有集團透過附屬公司以「股權質押」抵押自己公司股份作借貸，再向一私募基金作出大額投資。此事反映有金融機構已利用有關漏洞作高風險融資及投資，小股民卻被蒙在鼓裡。
港交所《上市規則》雖然要求發行人控股股東把持有的發行人股份全部或部分權益質押，都需要在「合理切實可行情況」盡快公布質押股份數量及類別、作質押的債項款額、擔保額或支持款額，但對於何謂「合理切實可行」卻未有具體界定。有學者亦曾指出，只要大股東與券商不正式簽押，只以口頭協議要求大股東將股票存入特定戶口，以抵押並取得信貸，即可規避披露要求。根據《證券及期貨條例》，銀行及保險公司這類「合格貸款人」，更可豁免披露抵押股份的擔保權益，增加了資訊披露漏洞。由於質押公司的股份作貸款抵押品，可透過上述方式避過披露要求，當這些公司突然需要償還貸款，大量股份可能迅速拋售，導致股價下跌。
經香港監管機構調查及傳媒宣傳後，股民已對問題產生警覺，要求加強監管的意見也日益強烈。監管機構應從善如流，制定更嚴密的披露機制，要求進行「股權質押」貸款必須經監管機構審批，強制要求所有透過持牌實體附屬公司或聯屬公司，必須披露這類融資安排，以杜絕股權質押帶來的風險。證監會亦應成立行動小組，主動調查這類「可疑的安排或交易」，向私人投資公司發出警告或處分，嚴防上市公司以不完整或具誤導性的資料誤導投資者。
