外圍因素不明朗 外滙基金今年維持佳績待觀望
2018-01-30
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金管局公布2017年外匯基金投資回報，全年賺2520億元，創下有史以來最高紀錄，較2007年的次高成績﹙1422億元﹚高出1098億元。不過受著外圍很多不明朗因素影響，今年的表現是否仍可保持亮麗仍待觀望。對於外滙基金今年可否維持去年的佳績，金管局總裁陳德霖坦言，現時市場可能低估了一些風險因素，「不可以將去年破紀錄的成績，假設年年都可以重複」。分析預期，外滙基金今年的投資收入仍會錄得正回報，惟表現將不及去年。
港股收入飆10倍
去年財政儲備分賬235億元，支付予其他政府基金與法定組織費用為86億元。去年外滙基金累計盈餘上升30.8%至7149億元，外滙基金總資產達4.0235萬億元。外滙基金去年回報急升主要由股票帶動，相關投資收入達1385億元，按年大升3.09倍，其中港股投資收益按年飆10倍至583億元，其他股票亦賺802億元，升1.8倍。債券有3.6%的升幅，獲利343億元；外滙估值變動按年扭虧為盈，賬面賺535億元。
不過，與第三季比較，第四季投資收入為540億元，按季下跌12.6%，雖然股票投資仍有可觀增長，不過債券及外滙投資收入回落。
陳德霖：市場低估風險
■ 不少金融市場的資產估值已超越歷史高水平
■ 市場現時仍然瀰漫樂觀情緒，未知將來能否持續
■ 有機會引發地緣政治風險，如美國和朝韓局勢緊張等
■ 市場亦可能低估了一些風險因素：
美國失業率維持低水平，工資日後有機會上升
美國日後通脹壓力可能比預期大
美國利率正常化步伐未來有機會加快
美國外貿政策和保護主義或對全球貿易和經濟產生壞影響
■ 如日後市場樂觀預期與實際情況不相符，隨時會引致資產市場大幅調整和波動
展望今年投資環境，陳德霖表示已留意到一些不太好的勢頭，如關稅及重新談判貿易條約，「若處理不好，局勢變壞影響經濟及金融市場」。如實際情況與市場的樂觀預期不符，隨時會引致資產市場大幅調整和波動。陳德霖表示難以預測外滙基金去年的佳績能否今年持續，要視乎市場發展情況而定，不可假設去年的佳績年年可以重複。
有學者認為以投資回報率計，只屬於歷來第7高，整體回報只有7.1%的話，形容「交足功課之餘仍可取進一點」。中大工商管理學士綜合課程主任李兆波認為，外匯基金在以「穩健」作原則，也可加一點進取來增加收益，因為外匯基金都有滾存利潤，不需要全部使用保守策略。
他建議金管局可以考慮新一年投資一些優質新股提升回報。他分析外匯基金持有大量債券，加息周期將來臨，難免影響組合表現。他建議金管局可減持債券，增加在其他市場的股票投資，股債比重要有具前瞻性的策略調整。
