港股通名單調整 券商點睇機遇走勢

 

深交所日前公布深港通下的港股通股票名單調整，30隻個股獲調入，15隻個股被調出已經生效。名單當中包括上年度做空大戲主角之一中國宏橋、被稱為騰訊「親生仔」的閱文、易鑫外，還有主要賣教育概念的新高教、中教控股，醫藥行業的遠大醫藥、康臣藥業，消費領域周生生、中糧包裝等等都入圍。

 

券商分析新成員投資前景

 

 

申萬宏源： 閱文集團(00772)網文價值，首次覆蓋「增持」評級，目標價94元

 

西南證券：閱文集團（0772）：厚積薄發，王者登場，首次「買入」評級，目標價：106.49元

 

目前市場上與公司業務、體量相近的僅有掌閱科技一家， A 股市場上掌閱科技 2018 年 PE 為 81 倍。考慮到閱文的體量是掌閱的近 3 倍， 是在線閱讀平台的絕對龍頭，具備最強的內容庫、最多的作者群體，未來版權變現空間巨大。

 

 

>騰訊系，網文界王者，東方的漫威

從閱文的招股說明書看到，騰訊大概持股52.67%。擁有絕對的控股權，依據網文數據顯示，2017年到2020年在線閱讀行業 4 年的 CAGR 預計達 30.9%，市場蛋糕也將達到134.1億元。行業集中度提升，作為在線閱讀的絕對龍頭，截止 2017H1，擁有 960 萬部作品、640 萬名作家、MAU近 2 億，總用戶數近 6 億。擁有手機 QQ、QQ 瀏覽器等騰訊旗下流量強勢的應 用的導流，預計將充分享受行業快速增長以及頭部廠商用戶粘性持續上升的紅 利，繼續保持高速發展。

 

>內容+渠道，強的IP資源整合能力

在2017 年 1-11 月， 收視率、網播量、票房 TOP10 的電視劇、網劇、電影中，分別有 7/7/8 部是 IP 作品，IP 的稀缺性與市場的需求使得 IP 價值飆升，但是對比於海外發達國家作品，例如熟悉的“哈利波特”系集就帶來了數十億美元的票房效果，中國的版權運營仍有巨大的增長潛力。閱文集團已經國內 IP 變現能力最強的在線閱讀平台，預計在全行業最大的內容庫+ 團隊優勢+騰訊資源優勢+經驗優勢的加持下，公司版權運營業務有望迅猛增加。另外網遊改造，依靠頂級網文吸粉能力，改造網遊早就小說的二次利用改造，成為閱文IP實力的另一體現。

 

 

 

招商證券：易鑫集團（02858）：強勢崛起的中國互聯網汽車生態系統，買入評級，目標價8.8元

 

基於2017財年1.4倍PEG(市盈率相對盈利增長比率)及2017-2019財年預測70% 每股盈利年覆合增長率，得到易鑫的目標價為8.8港元，與中國互聯網汽車平台、 中國互聯網平台及全球汽車平台同行公司相符。主要風險包括 自有融資平台的信用風險和不充足的撥備帶來的信用損失。

 

>中國互聯網汽車生態系統的龍頭

 

易鑫是中國最大的互聯網汽車零售交易平台,具有多渠道銷售網絡、由騰訊、京 東、百度、易車共同支持的強大風險管理能力和覆蓋全汽車產業鏈的多樣化服務 。按照上市前2016年的市場數據，易鑫占有18.7%的市場份額，依靠背後資本力量強大的市場效應，易鑫已經協助超過30萬次汽車零售和汽車相關的交易，總成交額為人民幣290 億。

 

>背靠互聯網，連接全汽車產業鏈的領先汽車交易生態系統

 

鑫擁有成熟的消費者、汽車經銷商和汽車金融/售後服務供應商全網絡，已形成以消費者為中心的汽車交易生態系統， 能讓業務合作夥伴以更好的方式互動及交易。同時，按照數據其超過15,000名經銷商（包括100間體驗店）、220家汽車金融合作夥伴（包括超過60間銀行）以及500萬名客戶組 成的廣泛網絡，易鑫在2016財年已促成26萬宗汽車零售及汽車相關交易，總值達人民幣260億元。於2017年9月，互聯網渠道的月活躍用戶數約為5,100萬，用戶查詢的汽車總值超過人民幣900億元。憑借其龐大的規模，易鑫可以 極具競爭力的條款為消費者提供更多產品及服務選擇，並可與業務合作夥伴議定更佳的條款。

 

長遠來說，受益於對汽車產業鏈中的專業理解和強大的生態系統，相信易鑫下一步將 會捕捉大數據和智能交通的風口，逐漸演變成領先的汽車數據運營平台。

 

 

 

國海證券：中國宏橋(01378)：柳暗花明，低成本電解鋁行業龍頭利潤逐漸修覆

 

興業證券：中國宏橋(1378)：撥雲見日，估值重構

 

>行業龍頭地位牢固，成本優勢顯著

 

中國宏橋是全球產能規模最大的行業龍頭，但是2017年因為供給測改革的影響，關停 268 萬噸電解鋁產能，目前產能占比依舊是占比國內總運行產能的 18%，全球總運行產能的 10%。

其次，成本優勢極為明顯，作為一家金屬冶煉企業，必然面對的是一系列成本費用問題，但是中國的虹橋的成本競爭力在於：

 

>自備電廠，自給自足

 

熱電廠生產電力的同時產生大量蒸汽，可滿足氧化鋁生產過程中的蒸汽需求，降低了氧化鋁的生產成本。

公司電廠較高的平均利用小時數提高了電廠的運營效率，嚴格控制電廠建設成本，建設成本的減少降低了公司電力的單 位折舊成本。擁有幾內亞鋁土礦資源，同時氧化鋁、預焙陽極自給率高，降 低了原材料的成本和波動風險。公司具有戰略性地理位置優勢，地處最集中的鋁產業集群，獨特的鋁水直供提高下遊客戶依賴程度

 

 

 

東方財富：新高教集團(02001)2017年財年業績點評：歸母凈利潤+108.82%，好於市場預期

 

國金證券-新高教集團(02001)：成長中的現金牛，投資+自建構建高校集團未來藍圖

 

中 金  ：市場競爭愈加激烈，政策利好不及預期，並購後整合不暢，連續 並購可能造成資產負債表壓力，政府監管加強導致營業成本上升。

 

>2017年業績新高教集團收入 4.14 億元，同比增加 21.41%；毛利 2.28 億 元，同比增加 39.06%，歸屬母公司凈利潤 2.33 億元，同比增加 108.82%，核心凈利潤（不含上市費用） 2.59 億元，同比增加 99.5%。 截至 2017 年 12 月 31 日，入讀學生同比增加 24.9%達到 5.80 萬人。 亮眼的業績表現當中可以看到其內生增長有潛力強勁，最早上市的民辦教育集團之一，投資+自建擴大規模，仍有未使用土地可擴建，學校利用率仍有提升空間。

 

還有，高等教育的蛋糕，根據弗若斯特沙利文報告，隨著中國經濟的走強和個人財富的增加，高等教育及學歷的更大需求促進了中國高等教育業的發展。中國民辦教育行業產生的總收入由 2011 年 的人民幣 646 億元增至 2015 年的人民幣 926 億元，並預期於 2020 年增 至人民幣 1563 億元。 而民辦高校的滲透率達到27% 。

 

毛利率回升，整合並購能力強大，民促法落地帶來行業新活力

 

 

 

銀河國際：康臣藥業(01681)：高增長前景明確；估值吸引

 

中泰國際：康臣藥業（01681）：被低估的優質品牌中成藥生產商

 

>國內領先的腎病中成藥龍頭，並購標的帶來高增長

 

康臣藥業是一家專註於慢性腎病和醫用成像造影劑的中藥制藥龍頭， 在收購了玉林制藥，豐富了非處方藥品的產品組合 。作為治療慢性腎病尿毒清顆粒的唯一制藥商，康臣藥業在中長期將受惠於慢性腎病的發病率上升和防病意識逐漸加強。同時，旗下廣西玉林制藥擁有多種著名中成藥，正骨水是國內最出名的品牌， 用於酒後護肝的雞骨草與用於祛風止癢的濕毒清膠囊也享有盛名。在康臣藥業入股 後積極幫助公司銷售推廣，並在經營管理層面進行改革，導致玉林制藥業績大幅增長。綜上，新老業務的大力發展，在將來的財務增長上面會使其得到新的增長動力。

 

>估值處於窪地，增長可見性明顯

 

康臣藥業在戰略並購和股份回購展現了良好的資本利用效率 。收購玉林制藥對康臣現有中藥產品組合具有高度互補性 ，玉林的老廠位於玉林市的核心區域，這為舊改開發提供了巨大的商業潛力。我們預計該項目可歸屬的貼現現金 流價值為2.73億元人民幣。同時遠東宏信入股，遠東宏信是國內領先的融資租 賃公司，在醫療租賃方面擁有強大實力，醫院網絡也很廣，我們認為遠東宏信的入股對公司長遠發展很有幫助。 所以具有潛在的盈利增長動力（招商證券預計2017-19年度盈利覆合增長11%），尤其是考慮到未來的增長潛力以及來自玉林制藥 的協同效應，市場估值空間將會進一步提升。

 

 

方正證券-中糧包裝( 0906 ) ：供需改善劣行業覆蘇，內修外延促龍頭成長

 

行業基本面迎拐點，同時公司“混改+並購”驅動業績增長，未來不排除通過 進一步資本運作實現跨越式成長。

 

>消費金屬包裝行業龍頭，產品齊全布局廣

 

中糧包裝是綜合性消費金屬包裝行業的龍頭之一，32家子公司，產能布局全國。同時在產品上，主要應用於食品、飲料、日化等消費品包裝，深度覆蓋行業市場，油氣是在奶粉罐、旋開蓋等細分市場領域排名第一的位置。齊全產品和實力強力帶來優質的客戶資源，構建強大護城河。積累雪花、紅牛、可口可樂、寶潔等家喻戶曉的企業，尤其是跟加多寶的合作，為中糧包裝的品牌效應上升台階。

 

 >行業價值觸底，市場集中度提升

 

金屬包裝行業中，由於受到產能過剩、競爭格局的分散，從需求端看，受經濟增速下滑、消費疲軟等影響，食品、飲料等下遊行業增長放緩，進而導致金屬包裝需求增速下降。 供給端看，原材料價格上漲，行業景氣差勁。這就會導致成本控制能力較弱的中小企業面臨虧損的困境， 皇冠、波爾等外資企業正在尋求退出中國市場。那麽市場的將會大企業當中集中，尤其是需求端受益於啤酒罐化、消費升級等因素穩步增長，供 需格局將逐步實現再平衡，市場集中度提升，行業景氣有望觸底回升，龍頭將成為最大受益者。