汪敦敬：貿易戰下的數據啟示

貿易戰令到很多人對市場悲觀，亦有人幸災樂禍，但仍然有一些人對前景很樂觀的，事實上，特朗普的花招令人目不暇給，但我覺得對市場不宜太樂觀，更加不宜太悲觀，不如試下分享我見到的一些事實：

第一， 就算連美國自己的數據亦趨向減息的，在貿易戰之後，聯邦基金利率期貨顯示聯儲局在年底前的減息趨勢由68%去到76%，低息環境是對資產升值很有幫助的。

第二， 中國整體經濟是相當有力地自我調整的，只要市場有需要，中國是有能力透過一些鬆緊的調控措施，例如降準，令到市場適應能力大增的。

第三， 英國路透社引述分析師指中國在貿易戰的直接損失為其GDP的0.3%-0.6%，整體來說，份額不大，心理因素才是主要，所以變相我們不適宜太過悲觀的。

第四， 貿易戰其中的一個主戰場就是股票市場，而股市其實只是佔了中國民生的21％(滬市散戶持股比例)，當現在中美資金開始對流的情形之下，而雙方的股票市場都互有損傷下，中國形勢是容易守得較好的，而危險度是較國民參與股票市場的比率高得多的美國還要低的。

第五， 貿易戰另一個主戰場就是美國牽一國之力，在沒有證據情形之下，以行政指令封殺華為，但是華為不單只守得穩當，而且是高速向前進的，因為中國市場已經很大，美國的封殺只可阻礙到華為前進，不可以摧毀華為的成就，甚至長遠來說，華為成為貿易戰的主角，包括一些晶片及作業系統都是有一個成功的推廣作用，長遠應對華為更有利才對。

第六， 特朗普和金正恩的美朝峰會，世人已經看到美國的底牌是沒有條件動武的，在純軍事的角度來說，美國已經今非昔比，這個情況令到中東的局勢更加有變，不單只是敘利亞吃敗仗，伊朗亦掌握形勢強硬起來，而我們看到近年胡賽事件，最先進的運輸艇據說中了伊朗仿製中國的導彈，整個配合都是一個形勢的改變來的，當一些原本較落後的國家，在軍工科技上追貼到一個臨界點的時候，一些過去優勢例如航母，可能反過來成為高風險的部分，各方面的削弱令到美國的控制能力並不可以像以往般為所欲為。

第七， 從數字去看，美國在貿易戰上的收獲其實是有的，只不過不是人們關心的打擊中國經濟，而是短暫挽救到美債市場，包括在上年的貿易戰，其實都有一個重要的事情是做不到的，就是熱錢流入股票市場而沒有進入債市，而今次特朗普發難在中美股市都有受損的情況下，我們會發覺在債務市場是出現了增持的，而美國10年期債息由去年11月8日的3.24厘去到5月28日的2.3厘左右，反映資金有流入債市的，這個是挽救了本來出現危機的美國的國外人士的減持局面，債市的穩定令到美國有印鈔的能耐，但如此一來，債價升就會令債息就會下滑，進一步造就了未來的減息年代，這點是投資地產的人必須要留意的。