丘寧：買阿里定沽阿里 that is the question
不要誤會，本文標題雖然是《買阿里定沽阿里 that is the question》，但並不是為大家分析阿里巴巴（9988）的投資價值的文章，因為這可能是被捧為創投之神的日本軟銀主席孫正義，近日諗爆頭都未必有答案的4.5萬億日圓（約3200億港元）問題。
一場新冠肺炎，為全球金融市場投下一個震撼彈，加上各方懷著不同（政治及經濟）目的人士在搞局，導致環球金融體系出現火燒連環船，孫正義正是其中一個被燒後欄的人。根據日前軟銀發出的盈警，預期今年3月底止年度將出現十五年來首度虧損，淨虧損將高達7500億日圓，相對前一年度，軟銀的淨利潤是1.41萬億日圓。
軟銀虧損的主要原因，是旗下願景基金錄得1.8億日圓的投資虧損。事實上，孫正義上周已經自爆，願景基金中將有至少15家公司會破產，孫正義近年瞓身投資新興科技及初創企業，2017年成立願景基金，以「有錢便任性」的手法瘋狂投資，uber 、WeWork、和衛星營運商ONEWEB、Grab等等都是「代表作」，不合理地將整個初創界的估值推高。市況暢旺時，仍有人參與接火棒遊戲，但去年金融市場開始轉差，所謂的初創就要見真章了，今年的新冠肺炎，更是在孫正義的傷口猛淋「辣椒油」。
仍未夠，美國對沖基金Elliott Capital於2月購入軟銀3%股權，入股後表明要與軟銀管理層一同找出解決軟銀股價被低估的方法。筆者於《李國寶退休快還是東亞被拆骨快？》一文中已介紹過，Elliott專愛買入被低估或問題資產，大肆興訟以榨取價值，將公司拆骨。孫正義亦不敢怠慢，宣布計劃出售高達4.5萬億日圓資產，用作回購2萬億日圓軟銀股票和削減債務。負面消息還有，原來孫正義向多家銀行抵押了其60%軟銀持股，他合共持有4.62億股軟銀股票，截至3月19日已押了2.8億股。
當務之急，孫正義要為想想變賣什麼資產以籌得4.5萬億日圓，市場普遍認為，軟銀所持的約53.9億股或25.2%阿里，最有機會被沽出，以阿里周四收市價202.8元計，軟銀持有阿里的市值近1.1萬億元，換句話說，只要軟銀減持手上約三分一的阿里，已把問題解決。然而，阿里堪稱現時軟銀最值錢的資產，業務仍有能維持增長之餘，更算是疫情受惠股，減持阿里，對軟銀的短期和長遠都有影響。再者，於阿里的持股減少，會否影響雙方的關係和合作呢？所以今次孫正義賣定唔賣阿里，真係一條4.5萬億日圓的問題。
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