丘寧：中資股退市潮真的會緩和嗎？
近年美國收緊當地上市中國企業財務審計監管，因而引起中資股退市憂慮，更多次觸動港、美股市大幅波動。上周末，中國證監會發布《關於加強境內企業境外發行證券和上市相關保密和檔案管理工作的規定》（下稱《規定》），容許境外監管機構到現場調查，市場普遍理解為中方就有關問題上作出讓步，有助緩和中概股被美國除牌的風險。但其實中證監對一些敏感或涉及國家機密訊息的把關並無放鬆，反而更明確地講明企業的保密責任。筆者對緩和中概股被美國除牌風險的說法更是有所保留，但認為《規定》有助企業早些做決定，不要再作無謂的等待，瀟灑地向美國講句：「依家係我飛你，唔係你唔要我呀！」
自從2001年爆出安隆醜聞案後，美國便成立美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB），以對公眾公司審計進行獨立監管，當中包括核查公司的核數師底稿（audit working paper） 。不過，中國的法律法規講明，審計底稿等檔案要存放在境內，且不得擅自使用任何手段技術傳遞給境外機構或個人，理由是當中涉數據可能涉及國家機密、訊息安全和國家主權。隨著愈來愈多中資公司到美國上市，加上近年中美關係轉差，美國於特朗普任總統期間就通過《外國公司問責法案》（HFCAA），表明如果上市公司連續三年未能通過PCAOB的審計，將會被除牌。而美國證交會（SEC）近期更先後將十幾家中概股列入預定除牌或確定除牌名單。
正當市場準備迎來中資股退市潮之際，中證監上周發出《規定》，最大的改動是容許境外監管機構到現場調查，被解讀為一大讓步。表面上，容許境外監管機構到內地調查確較以前的開放，但是否代表身在內地就可以輕易審閱想要的資料呢？再看看中證監的回應，就是重申，今次的《規定》旨在表明上市公司有責任確保訊息安全，要減少不必要的敏感或涉及國家機密的訊息進入會計底稿。
中證監的講法是，企業確保訊息安全依然重要，而且更要減少將敏感或涉及國家機密的訊息進入會計底稿，即是叫企業和核數師不要將敏感資料寫入底稿，但PCAOB豈會容許？
作為專業的核數師，又點會不知甚麼應該要寫入底稿，但因為同時要為敏感訊息把關，那應該怎辦？不寫就過不到PCAOB那關，寫了就盡不到確保訊息安全的責任，最叻計數的核數師會否索性叫上市公司退市，然後回港或者回A上市？這個選項風險最低，核數師風險管理功力有幾深厚，看看早前的業績期，有多少內房股出現核數師辭任就知曉。
筆者認為，中證監這次的《規定》既達到開放境外監管機構到內地調查的開明之效，又將把關敏感資料的前期工作分給核數師，一舉兩得，實在高明。至於緩和中資股退市潮？睇你由甚麼角度出發吧。
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