丘寧：夠大夠惡就正確？
去年大台收視最高的《大帥哥》一劇中，主角張衛健爆了句「誰大誰惡誰正確」。日前，內地市場份額最大的外賣平台美團點評（3690）公布上市後首份全年業績，虧損1155億元人民幣，成為香港史上年虧損最勁的公司，作為其上市時有份抽美團新股的小股東，一定相當「惡頂」，但對於一眾創辦人及前期投資者，定必感恩公司去年做了上市這最正確的決定。
美團之所以蝕過千億元，主要因為優先股公允值變化造成賬面損失，可以說是會計上的處理手法，不算真金白銀的。但其實，即使撇除此一會計因素，經調整虧損淨額達85.17億元人民幣，按照美團去年送出63.9億單外賣計，粗略計算，相當於每送一單便要蝕約1.33元人民幣。真是的做得大，賠得大。
2010年成立的美團，本來是做團購起家，同時包括電影票務及外賣等業務；2011年7 月，獲阿里巴巴領投B 輪的5000 萬美元融資；2015年與騰訊（700）做股東的大眾點評合併，成為今日的美團點評，並主攻外賣送餐市場。去年，餐飲外賣為美團貢獻381.43億元人民幣的收入，按年增長逾八成，佔總收入58%。
跟不少傳統公司相似，美團都是先搶市場份額，據美團去年上市的文件顯示，美團於中國外賣市場的市佔率連續3年第一，去年首季升至近60%，拋離第二的36%及第三的3.8%。不過集團管理層於近日預告，今年的餐飲外賣市場增速只是溫和，而美團的目標是保持三分二市佔率的主導地位。
面對市場二佬餓了麼（阿里巴巴為主要股東），美團要保持三分二市佔率的主導地位絕非易事。相信短期難望增加向用戶收取的外賣費，但外賣車隊的開支易升難降，意味美團仍然過著「送一單、蝕一單」的日子。
美團送一單、蝕一單，用戶當然高興，但一班於公司去年上市時有份抽新股的美團小股東，卻喊得一句句。作為本港第二隻同股不同權股，美團去年9月上市，招股價69元，最高見74元，但大部分時間都「潛水」，今年好不容易曾重見6字頭，但一份年蝕千億的業績，告訴投資者手上的股份原來每股虧損40多元。還未止，近日傳媒不斷溫提，美團上市前基礎投資者持有的最多26億股流通股，以及員工獲得的5億1200萬股，下周三禁售期屆滿。作為小股東，唔夠大、唔夠惡，但決定仍然可以是正確。
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