丘寧：阿里回港 唔使急 最緊要快

筆者去年在《預測2019年IPO市場》一文中，曾預期今年的IPO市場會繼續保持暢旺，但至10月中，港交所（388）於全球集資額的排名只列第三。不過隨著阿里巴巴（9988）以迅雷不及掩耳的速度通過上市聆訊、展開招股，據報國際配售與公開招股部份均已超額認購，以阿里今次集資最多1078億元計，將即令港交所今年新股集資額增加超過2500億元，有機會令香港蟬聯全球集資額第一位。不過今次筆者想說的不是港交所今年的集資排名，而是阿里示範了IPO的一大精粹：唔使急，最緊要快。

8月時外媒曾報導，阿里傳因香港政局不穩考慮延遲在港上市計劃，自此香港的局勢只是不斷惡化。不過10月市場突然傳出，阿里將於11月尋求通過來港第二上市的聆訊，但過去個多星期，應該是今次運動中最混亂的一段日子，阿里依然無畏無懼。

正所謂兵貴神速，阿里今次的招股確實高效，尚未正式通過上市聆訊，已有券商準備數百億元孖展額供客戶認購，阿里就連印招股書的時間都省回，首創無紙化IPO，不印實物招股書，成為香港首宗無紙化的IPO。還未止，阿里更取消香港的投資者午餐會，改以電話方式舉行投資者會議，相信取消香港投資者的午餐會就是與近日香港的亂局有關吧。而最新的報導指，阿里將會提早截止機構投資者的認購部分，意味少了半日時間讓機構投資者認購，同樣地，阿里提早半日截飛，即代表少了半日時間讓投資者抽飛。

早前有報導指華府計劃限制美國資金投資中國股票，甚至要求個別中概股退市。要知道阿里於中國的代表性，其回港上市除了資本市場上的計算，也有政治的考量，因此其來港第二上市，有著很好的示範作用，不難想像其今次上市一定有唔少「強者」撐場，根本不用憂慮能否足額認購，雖然至今傳出阿里的超購倍數不算「完美」，但以「回港」為上的目標來說已經是「可接受」。

今年不論內地甚至全球的經濟環境都較去年差，香港除了繼續受中美貿易戰升級的影響，自6月開始的反佔中運動，繼而引發的社會抗爭運動，對香港內部造成的影響，相信至今仍未能評估，的確影響新股招股的反應。事實上，亞太區最大物流地產平台ESR（1691）及百威亞太（1876）於年中都先後因為市況問題而宣佈擱置上市。

不過，8月百威亞太急不及待捲土重來上市，為求上市成功，先出售澳洲業務後，令上市集資金額由764億元大幅削半至390億元；9月ESR趁中美貿談稍有進展，亦趁勢重新招股，而且集資金額較之前的多，最多集113億元，較上次多約16%，不過扣除逾五成七是股東賣舊股套現，ESR實際集資額只有近49億元，主要用於還債及贖回優先股。

說到這裡，想起周星馳的《功夫》有一句對白：「天下武功，無堅不破，唯快不破！」

 

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