丘寧：有媽疼的上市公司最幸福

「世上只有媽媽好，有媽的孩子像個寶……」這首家傳戶曉歌曲的歌詞原來不只形容媽媽與寶寶的關係，放於資本市場也用得着，近日不約而同有兩家老牌公司先後向母公司出售資產，套現巨額資金，除了派點特別股息給股東，更重要係分別用來減債及投資，足證有媽疼的寶寶最幸福。

先說交易較複雜的新世界系，日前新世界系的母公司周大福企業提出收購尚未實益持有之新創建（0659）全部已發行股份，表面上是周企全購新創建，但主要是向債務高企的新世界（0017）「泵水」，因為新世界持有60.88%新創建，透過出售新創建股份可套現218億元，扣除擬用於派付特別股息（每股1.59元）的40億元，餘下資金將用於償還現有借款及作為一般營運資金，新世界估計，其淨資產負債比率會由約47 %降至約42 %。

新世界高債務問題近年都為市場關注，但其副主席兼行政總裁鄭志剛2月時表明絕無任何供股或配股計劃，原來他早有後着（事實上，當時市場已傳出旗下K11有分拆的可能）。不過，目前的新股市場疲弱，即使成功分拆也難有高估值，想集資過百億已非易事，如今透過向「媽媽」出售新創建股份便可套現218億元，實在有效率得多。

然而，根據券商富瑞指，至去年底止上半年，新世界約29%經營溢利來自新創建，意味中期息有62%來自新創建派息，雖然新世界已表明會派特別股息每股1.59元「息誘」股東贊成，但出售後新世界的主業將會是地產業務，如今香港的地產市道如何，股東們怎會不知道，因此周企這個「媽媽」能否如願泵水畀「寶寶」，一切還須視乎新世界獨立股東是否通過出售新創建這隻「現金牛」。

至於另一個有媽疼的「寶寶」就是太古（0019），太古日前宣布，以304億元把美國可口可樂業務售予母公司英國太古集團，預期完成交易後將錄得出售收益約228億元，其中117億元將用作向股東派發特別息，太古本身負債不高，交易將令資本淨負債比率由18%進一步降至11.6%。

至於派特別息後的111億元，相信為太古未來發展之用，近年太古已表明會逐步將資產分布地域集中東南亞及大中華市場，並承諾會在房地產及醫療保健業務合共投資1200億元，此刻出售可口可樂業務予「媽媽」，一方面可即時套現用作投資，一方面將非東南亞及大中華市場業務剝離，多少有點政治考慮。

而與新世界出售新創建不同，太古出售美國可口可樂業務售予「媽媽」後，仍會向可口可樂提供管理及行政支援服務，每年收取管理費最高為1.17億元，加上派特別息更加慷慨，筆者相信更易獲股東通過。

 

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