丘寧：李國寶退休快還是東亞被拆骨快？
周二晚聯儲局突然宣佈減息半厘，震驚環球投資市場，市場擔心美國減息令銀行淨息差受壓，周三開市個個鬥沽銀行股，美資大行花旗即時將多隻銀行股評級及目標價下調，當中包括目標價14.7元的東亞（023）；但其實同日開市前，東亞公佈，將全面檢討該行業務和資產組合，以確保與策略重點保持一致並增加股東價值，結果東亞當日逆市收升逾半成，翌日東亞再升近一成三，兩日市值增加80億元，而花旗亦於24小時後由叫沽變為叫買東亞，目標價調升至21元。大家不要誤會，筆者不是想取笑美資大行「彈弓手」，而是認為有過百年歷史的東亞銀行，隨時有被拆骨的可能。
筆者的感覺不只是因為一份花旗的「變臉」報告，更重要是東亞自己的公告，因為東亞表明其檢討計劃已經獲對美資沖基金股東Elliott （持股約8%）的支持，支持到一個點是，Elliott將暫停對東亞進行的訴訟。
如果沒有跟進東亞的讀者，可能看得有點混亂。故事應該由2015年說起，當年Elliott首度披露持股逾5%，同年因質疑東亞向三井住友配股的決定，入稟香港高等法院，要求東亞公開決定配股的內部文件。Elliott對於東亞或者東亞主席李國寶來說，相信是一位狙擊手多過一個基金股東，事實上，2016年Elliott就發表公開信，指東亞行政團隊管理不善且故步自封，企業管治和業績長期欠佳，要求東亞賣盤，同年7月，Elliott更向高院入稟東亞及其董事局，提「不公平損害」呈請，而東亞周三的公告所指Elliott將暫停對其進行的訴訟，就是這宗始於四年前的訴訟。
那Elliott 又是何許人馬？Elliott為美國知名對沖基金，專愛買入被低估或問題資產，大肆興訟以榨取價值，將公司拆骨。她首次高調出現香港資本市場，應該是2007年阻撓四叔將恒發（097）持有的煤氣（003）股權予恒地（012），成功令恒地加價。更經典的是2008年，當年李澤楷的電盈（008）想私有化盈大地產（0432），Elliott連番增持盈大股權至16%，目的迫電盈加價，雖然未能成功，但其後她竟繼續增持盈大至23%，糾紛持續四年，最後盈大決定靚價回購，Elliott帳面大賺逾10億元。
由此可見，Elliott非常有耐性，喜歡跟對手「鬥長命」，是一名十分難纏的對手。事實上，自2015年開始狙擊東亞起，東亞也不敢漠視Elliott，近年已先後多次出售非核心資產如證券登記公司卓佳，另外一些中港消費金融業務，以及早前出讓所持柬埔寨小額信貸機構PRASAC的股權等。
不過，賣這些「濕碎」資產，並未能讓Elliott收貨，而今次東亞檢討業務和資產組合的計劃，聽起來似是好「虛」的動作，但偏偏獲得Elliott支持，筆者有理由相信，所謂的檢討計劃，就是東亞管理層與Elliott傾好的大茶飯。至於何解雙方突然變得有計傾呢？或許與去年下半年起，李國寶卸任東亞行政總裁（只任東亞執行主席），由他兩子李民橋及李民斌接棒做聯席行政總裁有關。
過去十幾年，東亞有兩個時期受到投資者追捧，先是2007年，東亞成為首批獲准在中國註冊開業的外資銀行，當年12月創下38.5元歷史高位，另一期就是之後被狙擊而惹來賣盤憧憬。而今次東亞的檢討計劃，有機會令東亞第三度被投資者追捧。除了資產管理公司東亞聯豐、保險公司東亞人壽及藍十字等非核心資產，花旗就估得大膽，認為東亞有可能將香港或中國內地業務剝離，或甚至整體出售。不過筆者傾向相信，李氏家族不會從東亞全身而退，但長遠整個集團的資產被拆骨，或者引入新投資者代替現有的主要股東，卻大有可能。
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