丘寧：不要與四叔鬥耐性

近年的財經新聞都被中資企業或內地富豪主導，日前的財經版罕有地同日報道恒地（012）及長實（1113）兩間傳統藍籌股的新聞，兩家集團的大股東李兆基與李嘉誠都先後是香港、甚至亞洲首富，對香港的財經界影響舉足輕重，兩間公司日前分別公布的都是關於增持旗下公司的行動，目標都是增持，一個用6年時間增旗下公司5%；一個就用近200億元回購，間接幫自己增持公司近10%股份。一個玩耐性，一個玩效率，各勝擅場。

四叔、李兆基的恒地，自爆日前輕輕增持美麗華（071）10.3萬股，涉資157萬元，本來只是「小菜」一碟，不過這次增持後，恒地於美麗華的持股增至50.002%，意味著恒地今後不用受制於每年增持最多2%限制，因為按規定，大股東持股一旦突破50%，理論上可以自由地增持，直到超過75%或以上才需向其他股東提出全面收購。

有傳媒翻查資料，統計過去12個月，恒地已累計增持美麗華651.9萬股，相當於0.9435%權益，引證恒地很愛美麗華。不過筆者再搵之後，發現恒地其實於2015年7月已開始密密增持美麗華，由45.08%起逐少逐少增持，直到日前終於買破50%，花了6年時間，恒地的主席已由四叔變為他兩位公子。美麗華最主要的資產為尖沙嘴的酒店The Mira、寫字樓連商場的美麗華廣場，截至去年底止，手持投資物業價值高達152.94億元，另持50.5億元現金及存款，但公司市值不足110億元，因此今次恒地的舉動大部份分析都認為是為私有化美麗華舖路。

如果大家以為四叔用6年時間去部署私有化美麗華好有耐性，那實在小看四叔了，其實早於21年前，市場已有說四叔想私有化美麗華。

故事由1993年說起，當年四叔透過恒發(097)擊敗誠哥與中信泰富合組的財團，從景褔珠寶創辦人楊志雲家族買入美麗華34.7%股權，每股作價17元，總代價33億元only。四叔承諾接手後，不會將美麗華資產「拆骨」變賣，回看今日美麗華的「家當」，四叔依然遵守四分一世紀前許下承諾。

2000年7月，恒發因增持美麗華的股權至超過35%，觸及全面收購誘發點，依例向美麗華股東提出全面收購（當年的規例是增持超過35%才需提全購），每股作價5.25元，即較四叔7年前的購入價17元，平了近七成！

7年之後，即2007年，四叔因私有化恒發多次不成，決定駛出乾坤大挪移，恒地以120億元向恒發購入香港小輪（050 ）及美麗華股權等資產，希望減少私有化恒發的難度，而美麗華亦正式轉為恒地旗下。

如果有投資者因憧憬美麗華私有化而追入，筆者想提醒你必須有長期持有的準備，因為四叔多次私有化都不成功的恒發，至今仍然「健在」，足見他的耐性有多強，而且不會付出一個他認為不合理的價錢去買東西。 

記得四叔曾經教過年青人要有第一桶金，然後以錢賺錢，至於如何賺第一桶金？四叔教路，20歲，以一萬元做本，每月2%利潤，每年複利累計，50年後就會變成4.68億元。完。

 

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