吳桐山：香港是時候推廣人民幣股票了
香港首隻物流REITs順豐房託(02191.HK)日前上市，香港金融發展局也在這個時候發表房地產投資信託基金(REITs)市場研究報告，指出香港早在2003年已推出房託基金監管制度的市場之一，但至今仍落後於其他市場，建議當局完善REITs價值定位及監管制度，從而吸引各地REITs來港上市。金發局同時又指出，香港早已建立「雙幣雙股」模式，建議當局研究允許REITs進行雙幣交易，啟動離岸人民幣資金池，日後「ETF通」實施，亦可考慮將房託ETF列為合資格產品。
所謂「雙幣雙股」，也就是一隻股票，可以有港幣交易，也可以有人民幣交易。早在2009年底，時任金管局總裁任志剛就在一個場合表示，人民幣要想盡快國際化，可以發展香港人民幣離岸市場，建議香港可以用人民幣來買賣股票、債券等證券。而任志剛這個想法，很快就給港交所的李小加實現。
2011年，香港首隻以人民幣計價的房地產信託基金(REITs)匯賢房託(87001)上市，李小加也歷史性地創造了離岸「人民幣資金池」概念，並付諸實施。而到了2012年，合和基建(737)計畫發行人民幣新股(80737)，成為全球首隻以人民幣及港元計價的雙幣雙股。合和基建後來改名為灣區發展，仍然繼續以雙幣交易。
發展人民幣股票，投資者如果用人民幣購買，就跟一般證券交易程式一樣，投資者僅需在各自券商處開設一個人民幣帳戶，非常方便，我也曾經買賣人民幣股票。李小加當時的想法是，如果人民幣資金池能成功運作起來，就可以成就香港的人民幣股票市場。我還記得當時內地一些媒體對李小加這項創舉的評價很高，說什麼「多年後，當人們回顧人民幣國際化的歷史進程時，將不可避免地提及李小加這個名字。」
不過很可惜，人民幣股票也就在那兩三年熱鬧過一時，之後就銷聲匿跡。可交易的股票來來去去就是那小貓三兩隻，成交量更是非常少，例如「雙幣」的灣區發展，其人民幣交易的80737，5月21日的交易額更掛零，平時也非常稀少。
人民幣國際化是國家大方向，但礙於恐懼外來衝擊和要維護內地金融穩定，國家對國際化部分戰戰兢兢。但香港的離岸人民幣資金池對此卻可以充當先行者的作用。因此，人民幣交易股票是很應該積極發展的，相信隨著香港的人民幣業務繼續發展、及逾來逾多內地企業來港上市，會有更多企業使用人民幣發行股票。
至於香港人民幣股票發展遲緩，我認為有幾個原因：首先，現在人民幣股票太少。是先有股票還是先做大成交量，這是先有雞還是先有蛋的問題。你要說服企業發行人民幣股票，他們會說「人民幣股票沒有成交」，但反過來，人民幣股票選擇太少，又如何會有人成交呢？其次，現在的人民幣股票不吸引，首只吃螃蟹的灣區發展，其港幣股票的737，平日成交金額也就以十萬港元計算，更遑論其人民幣交易的80737了。如果真要發展，應該選擇如騰訊（700）一類的大成交股票來做，才可能啟動市場。
十年前，香港證券市場還比較保守，「老行尊」對新事物的態度不積極。但現在香港市場已經不一樣，首先是富途證券等內地人搞的證券公司，技術先進、態度積極，應該會努力推廣人民幣股票。其次現在內地投資者在香港市場的佔比也遠較十年前高，他們為了規避匯率風險，應該會樂於用離岸人民幣交易。因此，我認為是時候積極推進人民幣股票工作，在促進人民幣國際化方面做更多貢獻。
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