楊丹旭：中國經濟崩潰論再現

 

中國的最新經濟數據出爐後，「中國經濟崩潰論」再度浮上枱面。

美國「商業內幕」（Business Insider）網站早前發表的一篇文章形容，中國這個世界第二大經濟體「正在災難的邊緣搖搖欲墜」；一旦中國垮了，全世界都會被拖下水。

《紐約時報》專欄作者、經濟學家保羅·克魯格曼也在一篇專欄中提到，對中國經濟的警告不算新鮮事，可是包括他在內的擔憂者一直都猜錯。早在2013年，他就預測，中國的增長模式不可持續，可能會撞上一堵「長城」，但這始終沒有發生。

時隔八年，克魯格曼認為，愈是仔細觀察中國維持經濟增長的方式，就會發現愈多問題。他寫道：「基本上，中國製造了一個巨大的房地產泡沫，掩蓋了更深層的失衡。很難想像這一切會有美好的結局。」

中國經濟最近確實出現不少令人擔憂的跡象。官方上周公布的數據顯示，今年第三季，中國經濟同比僅增長4.9％，增速跌至一年來最低水平。雖然放到全世界的排行榜上，4.9％的增長率還是很亮眼，但中國經濟增速「破5」，在疫情前是難以想像的。這也發出了強烈信號——在冠病疫情暴發一年半後，中國經濟從疫情中反彈的勢頭正在消退。

在第三季數據出爐前，中國經濟放緩已有跡可循。9月份，中國發生了多年來罕見的電力危機，東北地區無預警拉閘限電，對社會民生的影響成為當時的焦點。但在那之前，東南沿海的大量製造業工廠面臨「電荒」已經持續一段時間，不少工廠因為各種限電措施，不得不停工停產。

另一個跡象是房地產市場急速降溫。中國官方一直在設法抑制房地產投機，限制房地產企業過度借貸，之前下的「猛葯」正顯現成效，房地產投資、銷售和新建住房都呈下滑趨勢。

中國知名房地產企業恆大欠債近2萬億元人民幣，鬧得沸沸揚揚，全球投資者都提心弔膽，擔心恆大危機可能蔓延、一場中國版的「雷曼危機」山雨欲來。雖然恆大債務危機在掌控中，但長期高度依賴房地產行業的中國經濟，會不會因房地產降溫而震蕩，引發外界高度關注。

反覆無常的疫情和官方堅決的「清零」政策，也在持續衝擊經濟。今年7月，南京疫情導致嚴格的局部封鎖，旅遊、餐飲等行業受到嚴重衝擊。《經濟學人》引述旅遊網站Flight Master的數據顯示，8月中國航空公司的運力不到全部運力的一半，9月也僅恢復至三分之二。

到10月，旅遊業好不容易緩過勁，本月中旬再度暴發本土疫情，北京、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏、山東等省區市隨後叫停跨省旅遊。最近互聯網上就流傳這樣的段子：「今年的旅遊、會展、酒店行業就好像驢拉磨，驢好了，磨壞了；磨好了，驢病了；驢和磨都好了，韁繩斷了；磨和韁繩都好了，驢瘋了。」

在中國經濟飽受質疑和國內迷茫情緒蔓延的時刻，官媒新華社在10月24日發表《十問中國經濟》長文，通過採訪「權威人士」，回應經濟後勁、能源安全、房地產企業債務等人們關切的問題，向外界派發定心丸。

由「權威人士」回應社會重大關切的做法，是中共的傳統。一些觀察人士認為，文中引述的「權威人士」很可能是直接主管中國經濟的高層，文章甚至可能代表了中共領導人的經濟觀點。這篇文章在這個時間點上出爐，顯示對中國經濟的信心動搖，已引起高層注意。

平心而論，從中國經濟歷來展現的韌性和目前的基本面看，形容它處於「災難的邊緣」有些危言聳聽，但中國經濟在疫後迅猛反彈的樂觀光景確實已經結束。更值得留意的是，在短期經濟增速放緩和長期經濟結構調整之間，官方會如何做出選擇？在調整結構上，決策會不會轉向保守，結構調整會不會走回頭路？

官方多年來都在設法調整經濟失衡的問題，比如提出要刺激國內消費，引導消費成為經濟增長主引擎。但疫情反覆和「清零」壓力下，內需持續疲弱，火爆的外來訂單卻令出口行業大放異彩。房地產行業進入寒冬，很可能動搖調控樓市、擺脫經濟對房地產依賴的決心。能源短缺的壓力，最近更已迫使官方重新轉向傳統能源，全力推動煤炭開採和生產。

每隔幾年都會出現的「中國經濟崩潰論」，或許可以一笑了之。不過對中國而言，最大風險恐怕不是增速「破5」，而是好不容易啟動的經濟轉型和結構失衡調整，可能又會面臨變數。

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文章原刊於《聯合早報》