丘寧：IPO市場弱恐致投行裁員潮

不足一個月前，港交所（388）行政總裁歐冠昇表示，近期新股市場已出現復甦迹象，超過180宗申請正在處理中，不過原定掛牌的內地藝人經紀公司樂華娛樂(2306)近日卻因投資者對集團的估值不符合預期而叫停上市大計，日前德勤中國於三個月內一再削減全年新股上市（IPO）集資額預測，由年初的3300億元劈了三分二，至不少1100億元，有機會創出本港近10年最低新股集資額，筆者相信，向來以IPO為主要收入之一的投資銀行，隨時又準備爆出裁員潮。

每逢第四季，多數是IPO的旺季，不過德勤中國於進入第四季前再下調香港的IPO集資額預測，明顯已經對第四季的IPO不存厚望。事實上，該行於6月時已經修訂今年IPO集資額預測，由3300億元下調至1600億至1800億元，三個月後再次「出手」下調，看來過去三個月新股市場的表現也再一次讓德勤「跌眼鏡」。根據該行的解釋，再次下調新股集資額的原因是整體市場估值受壓，預料短時間未必會大幅反彈，說穿了就市場「無水」買新股，皆因美元強勢令資金持續流向美元區。此外，俄烏戰爭未見有停火跡象，歐洲快將進入冬季，新一波能源短缺只會令市場氣氛更差。

德勤中國華南區主管合夥人歐振興直言，其中一個導致其錯判的原因是估唔到美國聯儲局加息幅度比預期高，而當地通脹卻持續高企，加兩次0.75厘息後，利率仍然預期上升，影響資金流向市場，減少整體公司估值。而據報，原計劃在港集資最多11.26億元的樂華娛樂亦因投資者對集團的估值不符合預期而煞停上市計劃，看來「劈估值」這遊戲，已經由股票市場擴散至新股市場。

綜合德勤的統計，今年首9個月香港有約47隻新股上市，按年減少36%；融資額547億元，按年更大跌81%，主要因為超大規模及大型新股上市宗數銳減。不過上得到也未必好，新股被壓價的情況今年特別多，今年來近五成的新股以下限定價，按年增29%，當中只有4隻新股能夠以上限定價。等唔切、要焗住上市的公司只能被投行壓估值，至於有點實力的公司則可以選擇「再坐一會」，年初因市況波動而延遲香港上市計劃的富衛據報正考慮最早於明年第一季上市，集資額暫維持約10億美元（約78億港元）。

雖然說今年IPO集資額有機會創出本港近10年低位，但德勤預計第四季的動力有望令香港全年集資額登上全球第三位，如果1100億元的集資額已可以成為全球IPO的「三哥」，相信一眾投行今年的生意應該相當慘淡，看來投行裁員潮的高峰期還未到。

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