丘寧：黃光裕真的已經Out？
去年2月，國美零售（493）大股東黃光裕出獄，投資市場憧憬這位有「價格屠夫」稱號的財技高手帶領國美再創高峰，他亦誓言用18個月去令國美重奪市場地位，結果18個月過去，國美卻深陷財務危機，不斷賣產還債的同時，黃光裕不斷減持國美，根據聯交所最新的披露，黃光裕於國美的持股已跌穿30%，正式失去控股權，究竟這是黃光裕的劇本？還是他真的已經Out了？
年輕的讀者可能不太認識黃光裕，但其實他比馬雲、馬化騰更早進軍香港的資本市場，騰訊（0700）上市的2004年，黃光裕已經榮登中國首富，那年他才35歲。黃光裕中學未畢業已出來社會工作，18歲時在北京承包了一處只有100平方米的店舖，成立國美電器，極具生意頭腦的他看準當時內地經濟起飛，但家電價格昂貴，於是他以直接從廠家進貨的「包銷」方式，慳了中間的經銷費用，因此貨品售價都比其他商店低，亦有了「價格屠夫」稱號。
之後黃光裕當然是來港搵真銀，先是在旺區開超大型旗艦店，加上平價作招徠，很快已人氣急升。至於資本市場，2002年他從「金牌莊家」詹培忠手上購入京華自動化(493)，其後改名為中國鵬潤，兩年後「主菜」出場，中國鵬潤發股收購黃光裕的國美，自此黃光裕先後三度被封為中國首富，連美國《時代》雜誌也評選他為「對世界最有影響的一百個人」之一，更形容國美為「中國Walmart」。不過2008年11月，黃光裕因涉嫌賄賂與挪用資金，被判處14年有期徒刑，2020年6月獲得假釋，去年2月正式出獄。
市場對黃光裕再次親身領導的國美有相當憧憬，他出獄後短短幾個月，國美一度炒高八成。但現實終歸現實，黃光裕在獄中的十幾年間，內地的零售模式被電商搞出個翻天覆地的轉變，即使有指黃光裕在獄中如常指揮國美，但可能就是他不能親身感受電商的威力，續令國美逆市開店，結果導致集團2017至2022年上半年，累計虧損額超過了220億元人民幣。
隨着封城冰封內地零售市場，國美的負面新聞亦愈爆愈多，拖供應商欠款、拖員工糧、高層跳船、銀行貸款逾期未還等一單接一單，截至6月底，國美手頭現金只有24.1億元人民幣，未來一年內到期的銀行及其他借款卻高達247.8億元人民幣。國美的境況，黃光裕想必早有準備，今年初開始減持國美，由去年底約61%降至近日的27.7%。
有趣的是，黃光裕不斷減持的同時，北水密密增持，截至12月15日，港股通的投資者於國美的持倉已經合計增至43.41%，內地的投資者豈會不知國美咩料？但依然愈跌愈買，難道另有故事？究竟黃光裕的減持與北水的增持有否特別關係？這是否黃光裕心中的劇本？筆者沒有消息，但肯定的是，在獄中十多年的黃光裕，其資本市場觸角依然敏銳。
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