徐洪才：解讀中共中央經濟工作會議幾個關鍵提法

上月召開的中共中央經濟工作會議有幾個提法值得關注。 

一是提出“穩中求進”總基調。這是第一次將“穩中求進”由經濟工作的方法論提升為治國理政的重要原則，提升到一個前所未有的新高度。 

“穩”是大局，是總基調，具體體現在整個宏觀經濟運行要穩，財政政策要更加“積極有效”，要為供給側結構性改革服務，要繼續減稅降費，要滿足社會政策兜底要求；貨幣政策要“穩健中性”，貨幣供應和信貸投放要適度，要保持利率和匯率的相對穩定。 

“進”，體現在將供給側結構性改革的外延由過去主要強調的“三去一降一補”擴展至農業供給側結構性改革、振興實體經濟和建立房地產市場平穩健康發展長效機制，以及國企、金融、財稅、養老等重點領域的改革要取得突破性進展。 

按照這個總基調，我認為，2017年中國GDP增速比2016年要低一些，預計在6.5-6.6%之間，還未到達此輪經濟下行的底部。未來幾年GDP增速將保持在6.0%到7.0%之間，有一定的短期波動。 

二是提出2017年將繼續深入推進“三去一降一補”。我認為，首先，去產能的關鍵在於“僵屍企業”的出清。過去中國習慣用行政手段去產能，但未來要逐步採取和適應用市場和法制的手段。政府在資金上支持一把，盡管可以部分幫助解決職工安置和再就業問題，但這只能是過渡性的措施，不能解決企業自身發展內在動力不足的問題。因此，政府在去產能的過程中，關鍵是制定和執行好環保、能耗、安全、質量等標準，剩下的問題應該交給市場去解決，該破產的破產，該重組的重組。 

其次，去槓杆主要是國企去槓杆。去槓杆的一個重要手段就是債轉股，但這麼做不是為了幫助企業賴賬，而是為了更好地保護債權人利益，通過引進戰略投資者，改善企業產權結構和治理機制，提高企業自身造血能力，增強自主發展和創新活力。 

目前國企的槓杆率普遍偏高，我認為未來幾年應降低5-10個百分點，當然不同行業、不同地區的企業會有很大的差異。 

除了債轉股，去槓杆的另外一個重要途徑是發展股權投資市場，幫助企業直接融資。 

三是提出“積極有效”的財政政策。這是首次提到“有效”。所謂有效就是要更有針對性，要服務於供給側結構性改革，重點在降成本和補短板，同時滿足社會政策的兜底要求。 

但積極有效的財政政策並不意味著赤字率無限擴大。我認為當年財政赤字率最好不要超過GDP的3%。因為中國的經濟規模基數比較大，每年還在持續增長，同樣的3％所代表的絕對值與以前大不相同。 

在強調擴大財政支出的同時，更應該關注如何引導社會資本在需要補短板的民生領域的投入，包括目前正在推廣的PPP（政府與社會資本合作）。 

四是提出“穩健中性”貨幣政策。中國人民銀行行長周小川將貨幣政策分為寬鬆、緊縮、中性、中性偏緊、中性偏鬆五種。我認為會議提出的中性特指其中的第三種，2017年的M2增速應在11％-13％之間。 

值得注意的是，會議提出貨幣政策要“適應貨幣供應方式新變化”，這意味著在人民幣貶值、資本外流背景下，中國人民銀行將把降低法定存款準備金率、公開市場操作為貨幣投放的主要形式。 

所謂穩健，是指貨幣供應、信貸投放、利率和匯率都要保持適度和相對穩定，不要大起大落。在匯率穩定方面，主要盯住一籃子貨幣的匯率。目前的雙邊匯率波動風險主要在人民幣對美元匯率上，去年人民幣對美元的匯率跌得比較多，預計今年還要繼續下跌，但不會跌破7.3。 

人民幣對美元的雙邊匯率未必會一直跌下去，盡管現在美元指數已經突破103，但其上升過程可能呈現波段式特徵，因為特朗普上台後將採取擴張性財政政策和緊縮性貨幣政策的組合，美國可能出現財政和經常賬戶的“雙赤字”擴大，導致美元貶值。 

五是針對房地產行業提出“房子是用來住的、不是用來炒的”，同時加快建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制。 

2016年房地產投資增速達到6%左右，預計2017年仍將保4-5%的水平。這樣是為了要保證整個行業的平穩，不會大起大落。此外，還要推進農業供給側的改革和新型城鎮化的建設，增加農民收入，讓更多的農民進城，能夠買得起房子。 

 

文章原載於「中美聚焦」：

http://cn.chinausfocus.com/finance-economy/20170105/11745.html