蔣彥亮：進一步推動香港股市國際化

股市暢旺，香港股市整體市值達到35萬億元，位列全球第七。在新股市場方面，去年香港僅為全球第三，落後於紐約和上海股市。為此，港交所近日推出同股不同權，以及容許未有盈利的生物科技公司到港上市。相信在不久將來，會有更多大市值的創科企業與生物科技企業來港上市集資，提升港交所的競爭力。可是，不少評論覺得這項政策推出以後，只會對中國內地的企業帶來吸引力，對外國企業未必有同樣的效用。

其實，在金融海嘯之後，亞太區股市相對歐美股市更具吸引力，不少國際企業因而決定到港主版上市，如已晉身成藍籌股的友邦保險，大幅提升香港股市的市值和交投量。可是另一邊廂，以預託證券或第二上市形式到港上市的外國企業，最後卻落得要除牌的結果。

國際企業第二上市多未成功

例如：巴西巨企淡水河谷、奢侈品品牌Coach母公司Tapestry、全球最大商品交易商嘉能可等，最終因為交投量不足，因而選擇除牌退出香港股市。現時整個香港股市僅餘五間第二上市，或以預託證券形式掛牌的股市，其中以宏利的交投量最高，而Uniqlo的母公司迅銷交投也不算高。

以第二上市或預託證券到港上市的國際企業，不少都期望香港股市能為他們提供第二市場，提升品牌的價值和在當地的知名度，亦可以吸引更多投資者成為他們的股東。然而，交投量低令投資者買賣出現困難，久而久之就令這些國際企業即使具高知名度，但不受投資者歡迎，最終企業因為節省上市費用而除牌。

宏利算是一個例外，當初它在香港第二上市時，因為向保險經紀和保單持有人派發股份，令公司的股東人數大幅增加。這種股東架構，有助維持宏利的交投量。可是，其他到港第二上市的國際企業，似乎未能複製此模式，最終造成失敗的經驗。

政府與港交所一直強調，香港股市需要推動國際化，吸引更多國際企業到港上市集資，如去年港交所就在新加坡設立首個海外辦事處，增加港交所在亞洲，尤其是東南亞的招商能力。過往香港政府在外招商未見太大成效，皆因現時的駐外經貿辦仍然受制於政策局的方向，未能主動制定和統領整個海外招商方針。

港府港交所須加強海外招商

在近期的新股消息當中，各間投資銀行普遍最關心的是，沙特阿拉伯的國家油企沙特阿美，會選擇到哪個交易所上市。市場預期沙特阿美不論在市值，還是集資額，都將會破歷史記錄。在沙特阿美上市地點塵埃未定，加上一帶一路的整體方針，政府和港交所都應該加強對外招商，如港交所應在第二上市和預託證券的上市方面作更寬鬆的安排，鼓勵香港基金投資，以及與恆生指數服務公司共同制定參考指數，提升香港作為國際企業的第二上市地的吸引力，進一步推動香港股市國際化。