丘寧：佳源事件真係內房水緊咁簡單？

佳源國際是「龍床盤」屯門菁雋的發展商。(維基百科圖片)

踏入2019年，整體大市開局其實算不錯，但上周四卻爆出佳源國際（2768）疑遭斬倉股價一日跌逾八成事件，市場紛紛憂慮債台高築的內房股隨時掀爆煲潮，不過暴跌後的佳源於第二個交易日報復式彈升逾七成，雖然未有完全收復失地，但筆者仍不禁要問，佳源事件真是內房股資金鏈遇壓力而被斬倉咁簡單？

綜合主要的報道，上周四的佳源事件主要因當日中午突然傳出，佳源一批票息8.125厘、合共3.5億美元債當日到期，公司未能償還，導致該批債券息率飆至逾百厘。該股於午後開始急瀉，一度跌逾九成，市值於半小時蒸發300億元，更甚的是，佳源的急跌引發骨牌效應，另一內房股中陽光100（2608）及兩隻細股價弘達金融（1822）和仁天科技（885）均急跌逾六成。

股價急插自然聯想到斬倉，碰巧佳源大股東兼主席沈天晴又是個喜歡押股的人，傳媒披露，他於佳源上市後曾至少兩度押股，於2016年12月他與中信信惠訂立股份抵押協議，把2.8億股份抵押，佔當時已發行股本約14.99%；翌年6月解除質押後，沈天晴又再押6億股予建銀國際，佔當時已發行股本約27.03%。

正當大家認定佳源急跌一定是無錢還債之際，佳源當晚已迅速發聲明澄清，已償還到期全數款項，強調目前財務狀況健康。公司財務狀況是否健康大家絕對可以質疑，但有否如期還債一定無得呃，筆者起碼相信，佳源短期資金壓力應不大，那上周四的急跌究竟所為何事？

要知道沈天晴有將佳源的股份作抵押，但其實公司股份相當歸邊，沈氏與建銀國際（持有所沈天晴抵押的股份）共持逾八成股份，公司2016年上市價是2.48元，於去年大跌市之年，佳源股價長期保持13、14元的平穩水平，上月更升至16.36元的歷史高位，上市兩年多累升超過四倍！

無人沽貨，股價自然穩健，不過，投資市場從來都認錢唔認人，當市場出現第一個人沽貨，而且跌勢凶狠，其他「持份者」跟沽也是自然不過，反正大家手上的股份已累積豐厚利潤，那個位沽也不虧錢，這樣就練成了人踏人的佳源事件。

說到這裡，心水清而又有留意細價股的讀者，可能覺得佳源事件的劇本好似熟口熟面。的確，過去一年多，耐不耐都會發生平日成交不多的股份突然單日急插六、七成，很多時這些股份都是累升數倍、估值高到離哂地，更重要的是，這些公司於股價急插六、七成的時候，都未有即時申請停牌，讓股價止瀉。究竟原因為何？可能只有大股東和監管機構才知道。

 

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