【「里」論】一箭幾鵰

 

油價突如其來的大跌，令全球股市翻天覆地，當然油價大跌的原因，乃是沙特阿拉伯進行減價戰，藉此希望增加在原油市場的份額。不過再推演下去就是俄羅斯覺得過去一段時間的減產行動，損害自身利益，同時不少油組國及美國沒有在產量上作出同等的配合，因此在早前的油組國會議上，沒有答應繼續減產，因而令沙特作出「報復」。故此亦有分析認為沙特的行動，其實最終會為美國的頁岩油供應商帶來損害，加上美股急跌，美國受的傷害，似乎最大，但實情是否如此？

或者將時間推至兩星期前，美國國務卿蓬佩奧剛完成訪問沙特，當時兩國達成了一些共識，其中一個重點是如何聯手對付伊朗，而兩國在該次會面中，氣氛亦十分融洽，同時相信兩國的聯繫會因此變得更緊密，所以沙特打的「石油價格戰」，美國事前絕對不可能不知情，同時要留意的是沙特原油出口給予歐美的優惠是最多，亦即是某程度上，美國在今次的「石油價格戰」上，其實是受惠及得益者。

事實上，除了沙特給予的優惠較多外，美國作為全球最主要的原油消費國，油價下跌某程度上反而有助減少美國家庭開支的壓力，從而刺激當地的消費市道，另一方面亦可以令美國的通脹壓力大減，甚至有通縮壓力，令聯儲局沒有一個藉口不進一步減息，甚至可能因為防止通縮出現，聯儲局不得不推出QE5，這絕對是美國總統特朗普樂見的事情。

更重要是新冠狀病毒，不知為何令伊朗大受打擊，最有趣的是伊朗不少官員及政治人物染病甚至死亡，似乎比美國的無人機更具殺傷力，嚴重打擊伊朗的經濟及政治體系，如今油價急跌對伊朗而言無疑是雪上加霜，絕對達到蓬佩奧訪問沙特後所說，兩國要共同打擊伊朗的效果。當然，新冠狀病毒侵襲伊朗，可能只是偶然的事件，但推低油價是否美國與沙特間的「合作」，從而打擊伊朗，這或者只有美國與沙特才清楚。

至於俄羅斯仍然強硬的態度，其實亦不用過於擔心，因為俄國4月份是否真的增產，現在仍有超過兩星期的時間討論，而且到底俄羅斯總統普京與特朗普之關係如何，根本沒有太多人清楚，但不少分析仍然相信，特朗普4年前贏得美國總統之寶座，普京作出了不少協助，故此如無意外俄羅斯應該會在適當的時候，與沙特達成共識，共同減產穩定油價，但前題是伊朗必須對美國作出重大讓步。

那麼中國又是甚麼角色？中國剛剛公布2月份的CPI達5.8%，代表疫情影響下中國的通脹壓力十分高，這會影響人行的政策決定，但如果油價下跌卻有助紓緩中國的通脹壓力，同時亦有助減低中國的生產成本，故此油價下跌對中國甚至整個亞洲區有利。而美國亦可以借助區內通脹壓力的紓緩，希望區內國家加快推出寬鬆貨幣政策的步伐，藉此減少聯儲局的壓力。故此，相信區內央行將會在短期內推出更多的貨幣政策刺激經濟，同時區內股市亦會因為貨幣政策，以及油價下跌因素而上升，同時會跑贏美國股市，當中原因除了因為區內股市的估值低，有更多的經濟復甦憧憬空間外，區內股市上升有助美國在區內「提款」亦是一大因素，這個議題日後再討論。

或者有人會問，美股急跌，華爾街不少人的財富會因而縮減，美國亦會得不償失，不過這只是帳面上的損失，更何況好像股神巴菲特的巴郡，早已持有大量現金，股市下跌反而對這些華爾街最頂尖的人物有利，故此美股急跌最緊張的可能只是一眾散戶，而非華府，加上要令散戶安心，白宮大可推出更多的減稅等方案安撫，所以股市短期的跌勢，絕非特朗普要考慮的問題。至於頁岩油生產商在油價處於40美元以下水平時所出現的財政壓力問題，或者會是特朗普緊張的問題，但如果油價只是短時間處於40美元以下水平，相信這些企業還是有能力支撐。

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