陳承宇：國家經濟安全與金融及信貸評級

 

筆者曾於本年8月文章「一國兩制下的台海局勢與國內金融危機」內指出2021年起中國住建部對房地產開發商融資提出的3個標準即「三條紅線」政策後，外資操控的信貸評級機構如穆迪及標普等更推波助瀾令國內房企債務展期甚至破產之聲不絕甚至加速擴大。曾於本年10月文章「ESG的迷思」指出須防範有機心之國家用ESG來打擊個別行業，增加藉口及便利之門，建議政府及金融監管機構倍加警惕對以ESG為投資標準的推廣。

筆者重申看好ESG元素加入企業報表以表贊同要「取之社會、用之社會」，不光只是替股東賺錢，還要對社會、環境的永續發展有所貢獻的普世價值。然而回看自2021年外國借信貸評級及ESG打壓企業之組合拳，推測國家經濟安全正被相關信貸評級及投資標準風險打擊。根據陝西師範大學馬瑞映教授，經濟安全是國家安全的重要基礎和關鍵組成，是實現人民安全、政治安全、軍事安全、社會安全的必要基石。馬教授並建議重點防控各種重大經濟風險挑戰是維護經濟安全的主要內容之一。

2018年，針對部分民營企業遇到的融資困難問題，經國務院批准，人民銀行會同有關部門，從信貸、債券、股權三個融資渠道採取「三支箭」的政策組合，支持民營企業拓展融資。剛於11月初人行再於內地發「第二支箭」擴大支持民營企業債務再融資。據中國銀行間交易商協會發出公告，交易商協會繼續推進並擴大民營企業債券融資支持工具，支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資，預計可支持約2,500億元人民幣的民營企業債券融資，日後更視乎情况再擴容。對於民營房企來說，通過增信支持發債，可以獲得一定規模低成本資金，同時可以提升企業市場形象、恢復市場對企業的信心。根據上海証劵報，增信支持發債工作，正是凝聚了監管機構、行業協會、中債增進公司、投資人、主承銷商、發行人等市場參與各方努力，為暢通民營房企債券融資通道、恢復民營房企信心作出的有益示範。

另一方面根據第一財經，監管部門將進一步擴大REITs試點範圍，盡快覆蓋到新能源、水利、新型基礎設施等領域，年內新能源項目有望落地；鼓勵符合條件的民間投資項目發行REITs；盡快推動首批擴募項目落地截至目前，已有23隻公募基礎設施REITs產品獲批發行。

信貸評級方面，根據百度百科，我國存在過度開放，美國評級機構對中國評級市場掌控，利用中國在信用評級管理方面的薄弱環節，在幾乎沒有任何障礙的情況下，長驅直入中國的信用評級市場。建議國內各信用評級機構要加強合作，共同就規範行業秩序、完善評級體系、提高評級業務水平、加強行業自律以及加強與政府機構之間的溝通等方面進行磋商，共同維護和培養這個特殊行業。此外，還應加強同國外的信用評級機構的合作與交流，通過與他們的交往，借鑒他們優秀的做法，學習先進的評級理論和評級體系，不斷提高自身的業務水平和競爭力，這樣才能保持健康的發展。筆者訪談了一位資深的評級機構從業者，表示2017年開始外資三大評級機構已可自行開立全資子公司，期待更多國家政策支持中資評級機構壯大業務，提升國家自主金融信貸評級之話語權。

總括而言，金融方面，港府除需主動對接內地有關部門外，亦可考慮協助資產打包，發行REIT及發債到全球各地等以分散風險，助企業釋放價值。香港以自有條件優勢補充內地所需，更可體現香港於大灣區內以至國內之金融戰略重要性，支援國內不同ESG形式如綠色債券基金及REIT等，宏觀地支持我國提升金融經濟安全及提升自主金融信貸評級之話語權，以防備日後被操弄，亦可於推廣全國後借一帶一路商機與友好國家共用。

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