韓咏紅：中國重振經濟進入關鍵半年期

 

中國經濟欲振乏力，最近成了備受關注的問題。友人不久前到歐洲旅遊，與被派駐當地工作的中國老鄉聚會，對方也忍不住詢問：「國內經濟怎樣了？」

近期陸續有同事到北京出差或探親，回來後都說在市區里感覺還正常，但抵離境時看到機場商店都不開張，到這個星期還有商舖大門貼着封條，「挺嚇人的」。

持續三年的冠病疫情已過去，但痕迹今猶在。「疫痕」不止留在冷清的首都國際機場，也體現在宏觀數據、樓市狀況與青年失業率等，它們透露出曾被寄以厚望的中國疫後復甦，在2023年第二季就失去了動能。

官方6月份公布的一連串經濟指標集體走弱：5月份中國的出口同比下降7.5%；工業生產者出廠價格指數（PPI）降幅擴大到4.6%，已連降了八個月；工業增加值增幅從4月份的5.6%降至3.5%；消費也不給力，5月份中國消費增長了12.7%，增速相比4月回落5.7百分點。

讓一般人更有感的是16歲至24歲青年的調查失業率創下20.8%的新高，實際數字相信更高；70個大中城市新建商品房均價漲幅較4月的0.32%回落至0.10%。市面上，大學畢業生「找工難」，一些「愁賣」的屋主不得不降價求售，手頭有餘錢又無處投資的中產蜂擁買奢侈品、買黃金保值。

中國高層領導顯然已在討論，是否需要出台大規模經濟刺激配套，包括是否要放寬樓市限購規定來「托市」。國務院上星期召開常務會議，就圍繞加大宏觀政策調控力度、着力擴大有效需求等四個方面，「研究提出了一批政策措施」，並強調「具備條件的政策措施要及時出台、抓緊實施」。

要推出刺激經濟配套就需要錢，經過此前三年斥巨資開展核酸檢測和隔離後，疊加房地產持續低迷，許多地方政府的財政已捉襟見肘，甚至負債纍纍。《華爾街日報》上周引述知情人士透露，中國政府正考慮發行1萬億元人民幣（1800億新元）的基礎設施專項國債，同時放寬購房限制， 以緩解地方政府的債務壓力。據說這些計劃最早本周就會發佈，不過目前仍未見重磅消息出台。

民間財經學者十分着急，呼籲政府趕快出手救市，尤其是房地產市場，有財經作者高喊「只有救樓市才能救內需」。

中央財經委員會辦公室原副主任、現任全國政協委員尹艷林則在剛過去的周末公開喊話指，中國經濟從4月開始就出現了明顯不及預期的變化，目前活躍度明顯走弱，「離中央經濟工作會議提出的經濟運行整體好轉相差甚遠，特別是離確保房地產市場平穩發展的要求還有相當差距」。

尹艷林強調，房地產對經濟的影響絕不可忽視，「不是你喜歡還是不喜歡的問題，這是經濟規律使然」。他疾呼要堅決阻斷預期的負循環，不要搞擠牙膏式的調控，需要加力的政策要毫不猶豫，貨幣政策要更加體現力度，房地產政策要加大鬆綁力度，「讓能熱的地方先熱起來」，擴散帶動還在觀望的市場。

在一定程度上，中國政府的救市動作已啟動。央行這兩周連續降息，本星期二再下調兩項關鍵貸款利率，將一年期中國貸款市場報價利率（LPR）下調10個基點至3.55%，作為房貸利率基準的五年期LPR下調同樣幅度至4.2%。

不過，由於降幅低於預期，香港和上海股市應聲下跌，領跌亞洲股市。央行沒有推出市場人士預測的「非對稱降息」，即五年期LPR下調幅度大於一年期LPR，讓人感覺政策發力不足，以及政府未準備「托底樓市」的信號。有民眾甚至懷疑，政府不再關注經濟增長，這更進一步打擊了信心。

中國領導人不再關注經濟增長了嗎？這應該不是事實，問題是在於它能使用的手段已沒有太多。專家們批評「擠牙膏式」的措施，他們認為當局刺激經濟的動作還不夠猛也不夠快，但除了投向基建和扶持房地產，可以立竿見影的政策選項已不多。

在房地產方面，1990年中國城鎮居民人均居住面積只有7.1平方米，到2020年已達到41.76平方米，一些城市的房地產已過剩，代表着依靠房地產帶動經濟高增長的時代將結束。高盛本月發佈的報告預測，中國房地產將持續低迷好幾年，而且政府政策導向會是調控的市場放緩，而不是創造另外一個樓市上升周期。
也有學者建議政府趕緊出台政策恢復消費者信心，比如給消費者補貼，發放現金或提升社會福利。不過，沒有跡象顯示中國政府準備這麼做。

追根究底，防疫封控三年和對一些重點行業的整頓，所造成的損傷不會那麼快恢復，全球化的逆轉也給中國經濟帶來了新挑戰，困難還會持續好些時日。不過，由於世界其他國家的情況也並不樂觀，當前跨國企業依然重視中國市場的長期發展潛力，還有耐心等中國熬過這個難關。但倘若下滑時間持續過長，中國崛起的趨勢則會被重新評估，下來半年到一年是關鍵時期，也是政府經濟政策的嚴峻考驗期。

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文章原刊於《聯合早報》