林奮強：理財不精 雞犬不寧

當大家在比較哪間企業的開工利市最大封，筆者在此想為大家「開估」︰當三月財政年度埋數時，特區政府盈餘應該會逾900億，是鬍鬚財爺一年前估計的八倍多，足以每位港人派$12,800利市，只差20％就等於就業收入中位數！換言之，無論你年紀大小，有否工作，幾乎人人都可多個「雙糧」。 

不過，過去多年，雖然每年都錄得相等於開支近30％的實際財政盈餘，不但沒有為港人帶來「逗超級大利市」的喜悅；反而留下愈來愈多的怨氣及矛盾。 

六年前，政府向每人派發6,000元，可能給市民帶來幾個星期的開心，讓大家可以換部新手機。但當公立醫院內科專科新症的初診輪候時間，在五年間增加了1倍到近50個星期，而且病床「常滿」；我們值得反思，若將當年的380億元用來建新醫院，肯定能為更多市民買來60年的安心。真正為民着想、與民同行，對社會有承擔的官員，不可能放棄投資關乎市民健康甚至性命的社會硬件，反而用來買極短期的零落掌聲。 

來屆政府若不糾正理財哲學，重新聚焦以民為本，積極投資經濟、教育，滿足社會需要，也為年輕一代把握發展機遇、把長遠的稅基做大做穩；那麼在亞洲這個全球最高增長地區，香港勢將被同區更積極有為的對手打垮，全民福祉也就「係咁先」。 

當掌管經濟、財政、土地發展大權於一身的官員，沒有適當投資社會經濟硬件，把香港「生意」的規模做大做精，致令今天樽頸處處，供不應求，市民、顧客不但得不到一貫的高質服務，而且令價格飛升，受苦的最終還是百姓。 

應投資在香港的不投資，反而把盈餘投在國際股票債券上，整體後果慘不忍賭。上屆財爺的九年任期間，外滙基金只錄得15％的總回報，跑輸同期的35％通脹，實質回報是負20％！本來，在這9年間家庭收入中位數增加了46％，應令市民開顏，但經35％的通脹蠶食後，每年實質增長只得1.2％。當中受苦最大的，莫過於要租住私樓的家庭，和正儲錢買樓的年輕人，前者面對私樓租金同期飛升65％，遠高於一般通脹，令他們的購買力不升反跌。勞動付出與收穫成反比，市民覺得生活逼人，亦因此中產家庭也沒有生兒育女的打算。 

自置居所是唯一可以防止加租之苦的方法。但可惜，無論中產家庭或年輕夫婦多努力工作，他們的收入都遠遠落後於像坐火箭升空，上升了176％的樓價。難怪市民會覺得努力工作的成果，只是生活質素下降、劏房蔓延、社會不公義、「有樓」和「無樓」者的資產懸殊、置業「靠父幹」、做「樓奴」、地產霸權、官商勾結……等指控。土地短缺不止令社會分化，亦增加了服務業的成本︰寫字樓租金暴漲70％，當然吃掉中小企業的收入，更令全港僱主將本來可加給員工的薪水交給了業主。 

所以，雖然很「老套」，但今天的眾多社會經濟問題，根源還是土地！須知道，香港的通脹有近一半源自住宅和商業租金。試想想，若我們在九年前便着手造地，力控租金升幅和通脹，同樣46％的收入增加，面對10％（而不是35％）的通脹，市民實質感受到的加薪幅度便有天淵之別！舉另一個例，若一個退休人士在過去六年，用積蓄投資股票，即使賺到4％的年回報，也只是僅僅跟通脹打和；試想像，若同期的通脹不是4％而是1％，擁有流動資產的長者便可以輕鬆地照顧自己的退休生活。當通脹長期高企，最痛苦的莫過於靠積蓄過活的退休長者—幸好過去幾年總算有「長者生活津貼」這個重要扶貧措施，為長者帶來及時雨。 

當財政儲備投資跑輸通脹達20％，以今年三月將逼近10,000億的儲備推算，我們等於輸掉2,000億的回報，規模之大足以支持20萬個公屋單位！更甚者，即使今天我們取回這2,000億的回報，也已經追不回九年前便應該建的醫院、公屋、商場、寫字樓，以及本應屬於我們的美好未來。作為2010年起「房屋用地供應督導小組」及2013年改組為「土地供應督導委員會」的主席，上屆財爺實應及早對症下藥，作出反應；而不是為自己連續七個財年、年年都錯估盈餘三成的「政績」沾沾自喜。 

現今的香港社會和經濟，在很多方面都需要投放更多的資源，以後更會隨着人口老化而可能倍增。面對這個情況，我們起碼有三種策略︰ 

一、今天盡力儲蓄和節流，日後有需要時，便用儲備應付； 

二、把握市場上已出現的各種結構性機遇，加快發展經濟，長期增加政府收入； 

三、進行「防患於未然」的社會投資，讓今天增加的開支，為我們免卻日後更大筆、更長遠的負擔。 

舉個例，若政府加強健康生活教育，令退休人士更懂照顧自己；增加社區設施，幫助我們的長者保健得宜，體魄強壯，減低他們患病住院的頻率／時間，便等於為政府節省緊急醫療（acute care）的重大開支。更重要的是，令長者身體健康、安享退休生活，對他們自身及家人，可謂無價之寶的回報。 

若以一間企業來打比方，作「儲蓄及節流」選擇的，是個「出納員」的想法，就是只看着今天錢箱有多少現金，來決定明天用多少錢。但真正具前瞻性、有遠見、精於策略的「財務總監」（CFO），肯定不會只是盲目儲錢，也會走另外兩條路。他會因應將來的龐大開支，今天便着手擴充有賺錢能力的生意，長久增加收入；同時作出投資，推出能增加營運效率的政策，以求長期節省更多成本。 

無論如何，當香港的土地和勞動力都已經完全就業及飽和，便代表我們的經濟早已達容量極限，受制樽頸。在這樣的情況下，任何增加容量的投資，無論滙率、息率、環球經濟環境如何波動，對香港而言都是穩賺不賠的項目，令全港700萬人，全民受惠。以賣地為例，香港私樓單位平均面積在過去20年只能原地踏步，由經濟及人口結構帶來的強勁剛性需求完全被擠壓，所以今天在港何處賣地也有強烈承接。 

公帑來自納稅人，當然應「用在刀口上」；因此，公共投資也應「投到樽頸上」。例如，作為「起動九龍東」計劃一部分的啓德新發展區，住宅地皮自2013年起陸續推售，每呎地價在兩年半間躍升一倍！當一個全無名牌效應、無往績可尋的新區，地價都有如此表現，便充分反映了土地需求極為龐大，根本完全「唔憂賣」。 

另一個例子，是近日剛通車的南港島綫，把來往中區與南區的車程縮短近1小時，讓苦候鐵路多時的南區居民有更多時間，不論是陪伴家人還是工作賺錢，都是實際利民的回報。除此之外，這個本來欠缺生氣的舊工業區，還因鐵路開通而全面活化，多了幾間五星酒店、工廈被活化成初創企業孵化器（如Gensis）；又例如，今個月截標的鴨脷洲前駕駛學院地全海景地皮，市場估值逾100億，這一切都充分反映，因鐵路開通帶來的增值，肯定比政府在該區的基建投資高數以十倍。 

亦正因如此，只要政府「順市而行」，把握市場已經充分引證的機遇，加快造地，增加物業供應以控制通脹，便可以讓700萬人的購買力大幅增加，人人都感受得到；另一方面，控制商業租金升幅，亦可以讓更多跨國公司落戶香港，令它們不用擔心一旦兩年租約到期，就被大幅加租，甚至被迫搬遷。這樣對香港的財政長遠可持續性、年輕人的就業機會和上流力等，都大有裨益。那麼為甚麼堅持我們要忍受實質「勁負」回報的外國證卷投資，而忽略人人受惠的香港基礎投資？ 

今天回首，過往一段時間政府沿用最懶惰、最「hea」的「休養生息」策略，已經被證明全盤失敗。香港只有少數人感受到經濟增長的成果，大眾反而被通脹和租金的壓力迫得難以喘息，看不到有解決辦法，愈來愈覺得前路是條絕路，更有些人喊着要移民。若有人說「休養生息才是唯一出路」，恐怕不是自欺欺人就是指鹿為馬。 

不論下任特首是誰，其施政的重中之重就是徹底明白、並精於公共理財及經濟民生的互動，否則今夕是雞年、或是狗年，我們都會面對同一厄運！ 

 

文章原刊於《晴報》2017年2月6日，獲作者授權轉載。 

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