吳永嘉：中美貿易戰對港經濟衝擊不容忽視
中美貿易戰陰霾不散，由上年初美國總統特朗普以收窄對華貿易赤字，向中國進口貨加徵關稅至今，事態發展已擾攘超過一年了，然而，談判仍然缺乏進展，時好時壞，不但對環球及中港股市帶來反覆的表現，貿易戰對香港宏觀經濟的影響，似乎亦逐步浮現。
為了讓大家更深入了解有關影響，本人嘗試用多個經濟指標，包括：GDP增長、零售總銷貨價值、零售銷售量增長、消費需求、香港採購經理指數（PMI）、貨櫃吞吐量及企業盈利表現，以不同角度探討這個課題。
香港失業率保持低企，4月份最新數字為2.8%，可說是全民就業。然而，部分經濟數字卻存在逐漸轉差的趨勢。其中，本港今年首季GDP增長由去年首季，即貿易爭拗剛開始時的4.6%，大幅回落至今年的0.5%，為2009年第三季(即金融海嘯後低位)以來最差。此外，佔本地經濟活動重要比重的零售銷售量增長，同樣由去年2月高位反覆回落，截至3月的數字為-0.2%，連續第二個月錄得負增長，而2月份的零售總銷貨價值亦按年跌10.1%，遠遜市場預期的升3.6%。值得留意的是，自2003年中央支持開通港澳個人遊計劃(又稱「自由行」)以來，本港零售額增長與內地遊客來港數目增長可謂唇齒相依，相關系數(Correlation coefficient)高達0.74。截至今年3月底，內地遊客來港數目按年增長約兩成，增長勢頭迄今尚未有明顯逆轉，惟本港零售額增長已率先在去年初見頂回落，反映在外圍不確定因素影響下，港人本地消費需求明顯轉弱。隨着中美貿易爭拗持續發酵，內地經濟增長及人民幣均面對下行壓力及貶值的風險，屆時內地遊客來港數目將相應放緩，預料及後將進一步打擊本港零售以至整體經濟表現。
除了上述著重需求面的經濟數據(Demand-side economic factors)顯示本港宏觀狀況轉弱外，其他數據，包括：香港採購經理指數（PMI）、貨櫃吞吐量，以及企業盈利表現等同樣帶出相近的訊息。
5月經季節調整的香港採購經理指數（PMI）報46.9，低於4月的48.4，為2016年6月以來近3年最差，並連續14個月陷於收縮區間，反映香港營商環境持續轉差及私營企業表現惡化。中國內需減弱，本港企業新接內地訂單大減，是拖累5月份PMI急速下挫的原因之一。此外，根據香港海運港口局的數據顯示，香港港口今年5月貨櫃吞吐量為157.4萬個標準箱（TEU），按年下跌7.2%，已是連續五個月下跌；而今年首五個月貨櫃吞吐量則累計下跌7.7%，至755.3萬個標準箱；同時，在全球貨櫃港排名中，香港已被青島港超越，由去年第七位跌至第八位。有本港廠商估計，港商流失至其他東南亞國家的美國訂單已接近50%。
至於企業盈利表現方面，本港所有上市企業過去12個月每股盈利中位數按年變幅已早於去年初見頂回落。隨着中美貿易戰持續升溫，加上環球經濟增長放緩，增速分別已由去年初的12.7%，慢慢下滑至近期的-18.8%，創下近兩年來的低位，反映企業盈利增長放緩情況不但沒有明顯改善，而且反覆向下，預示本港企業盈利前景未許樂觀，經濟下行壓力將擴大。無可否認，從以上數據來看，中美貿易糾紛的僵持局面拖得越久，對香港，以至中國和環球經濟都不是好事。
面對宏觀經濟刮起逆風，一般而言特區政府以往會傾向投放更多公共開支以刺激經濟，奈何政府至今一直未有為此作出特別應對及提供針對性的支援，尤其在協助中小企周轉不靈等問題方面，令不少市民認為政府行事歎慢板、後知後覺，以及無計可施。萬一宏觀經濟進一步惡化，香港作為外向型經濟體，必定首當其衝，受到嚴重拖累，到時想補救也望塵莫及了。因應美國政府「反覆善變」的習性令事情發展難以預料，特區政府必須及早部署刺激經濟和適時推行企業支援措施，並考慮持續增加公共開支以應對經濟下行的風險。
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