丘寧：TVB去年隨時蝕3億都唔止

TVB(511)於情人節發出盈警，表示受累廣告業務急速下滑，加上預期收回星美（00198）餘下債券賬面值3.3億元的可能性不大，預告2019年將繼續錄得虧蝕。其實TVB盈警，相信市場並不意外，筆者想說的是，TVB這份公告寫得相當聰明，只是預告去年的虧損會超過2018年度的1.99億元，結果大部份的媒體都是指TVB預警去年虧損逾1.99億元，但其實以去年下半年的環境，筆者相信去年全年TVB隨時輸3億元！

與一般發盈警的公司直接預期虧損較上一年增加幾多的不同，TVB的公告指，2018年虧損1.99億元，但若果不計年內為星美債券作出的5億元減值虧損，實際盈利為3.01億元。而由於TVB 預期收回星美餘下債券賬面值3.3億元的「可能性不大」，因此2019年TVB將跟2018年一樣，出現兩個成績，一個是計及3.3億元星美債券減值虧損（成績甲），另一個則是只計主營業務的成績（成績乙）。而TVB所預期2019年虧損將超過2018年的1.99億元之成績，就是成績甲；至於2019年的成績乙，TVB亦有披露，公司形容溢利淨額將會微薄。

事實上，成績乙直接影響成績甲，如果成績乙夠「靚仔」，就能抵銷星美債券的減值虧損，令成績甲見藍，而TVB用「微薄」去形容成績乙真是可圈可點。TVB去年上半年純利為2.13億元，意味下半年的虧損一定少過2.13億元，才能令集團全年計的成績乙可以有「微薄」的利潤，問題是怎樣才算「微薄」？

去年下半年本港爆出反修例風波，TVB飽受抨擊，不少客戶跟她割席，TVB亦承認，「去年6月起出現社會動盪，本港經濟及經營環境陷入逆境，加上全球市場存在不肯定因素，令TVB廣告收入急速下跌，對廣播分部業務造成顯著負面影響」。假設TVB去年下半年將上半年的盈利輸去九成，全年的成績乙便是2130萬元，若計及3.3億元的星美債券減值虧損，即去年TVB的成績甲就是虧損近3.1億元了。

至於今年，除了繼續被網民狙擊，武漢肺炎在TVB的雪地上加上厚厚的霜，過去一星期，筆者特意觀察TVB，發現廣告時段播放最多的就是自家的節目介紹，還有的是由藝人宣傳抗疫的短片，真正的廣告少得可憐。市場多會以2003年的沙士與今次疫情做比較，當年的疫情同樣發生於上半年，2003年上半年TVB仍能賺1.55億元，全年更賺4.4億元，即下半年盈利2.85億元，較上半年多賺84%！十七年後的TVB能否拾回當年的反彈力？相信大家都有答案吧。