丘寧：王雪紅退場增加TVB被狙擊風險
筆者去年底於《TVB神劇 殼王親身上陣》一文中以「電視風雲2.0」比喻殼王退場。經過半年多的時間，通訊事務管理局日前批准電視廣播（511，TVB）的股權結構變動，工程師徐敬取代殼王陳國強成為TVB 的最終表決控權人。隨著徐敬進場，當日與陳國強組成財團YLH入主TVB的台灣王雪紅，亦正式與YLH「分手」，日後會獨立持有3.1%TVB股權。YLH雖仍是TVB的單一大股東，但持股只有22.1%，除了增加被狙擊的風險，日後在股東投會決議投票時，有可能隨時被否決，王雪紅與YHL「分手」，算是「電視風雲2.0」的下半場。
回一回帶，殼王於2011年牽頭與王雪紅及美資私募基金組成YLH，向TVB創辦人邵逸夫及其妻子方逸華收購26%股權，作價63億元，相當於每股55元。當時市場普遍認為殼王都是「代客泊車」，最終會轉售予中資股東。入主後，殼王亦相當「識做」，年年派高息給股東。後來市場傳出王雪紅有意成為TVB的話事人，但隨著「中國梅鐸」黎瑞剛於2015年成為YLH股東後，王雪紅開始「夢醒」，除了減持部份YLH股權予黎瑞剛，更訂下一份退場協議。根據媒體報道，黎瑞剛入主YLH後，與王雪紅簽訂數份退出方案，包括以每股作價不低於50元出售，或於一定年期後，王雪紅可隨時出售。而王雪紅換來的，就是TVB於台灣的業務TVBS。
心水清的讀者都知道，近年TVB的股價根本未見過50元，周四更跌至8.51元，與王雪紅的55元成本價計，蒸發85%！她要出售TVB的持股似乎已成為市場上的共識，問題是若然她仍留在YLH，她在YLH的「聲音」肯定最細，獨立出來持股，成為「關鍵少數」，股份的價值和自由度肯定有所提升。
目前TVB除了YLH，第二及第三大的股東都是基金股東，Slichester和Dodge & Cox分別持股14.02%及9.17%，只要兩基金「結盟」，持股量已高過YLH。2017年TVB擬回購股份，當時Silchester 已反對並要求TVB派特別息，雖然最後「一事無成」，但不代表Slichester停止為自己的投資增值。
Silchester於2009首次披露持股，當時每股平均成本32.704元，其後不斷增持至目前持股水平，入股價介乎每股25.6至48元，望望目標跌到單位數的股價，加上日前TVB中期業績轉虧，更首度不派中期息，作為一個追求回報的基金，豈會坐視不理。
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