吳幼珉：沒有乘數效應的消費券
在立法會財經事務委員會上，財政司司長陳茂波預期今年香港經濟收縮3.2%。事緣外圍經濟表現負面，本地資產市場不振，貨幣流通放慢，經濟不景，社會消費意欲和能力都下降。
這兩年經濟低迷，港府先後向約636萬名市民發放合計15000港元的消費券，增強了市民的購買力，有助他們在經濟困難時期維持生活水準，也能帶動零售和服務業，加速經濟的復甦。
香港現在通脹率約為1.8%；為爭取經濟增長，利率本來有下調的空間。囿於聯繫匯率，使用貨幣政策工具卻有較大局限，更多地依靠財政政策，消費券便屬於一種財政政策工具。而發放消費券，政府財政支出就會增加。港府預期本財政年度有1000億港元赤字，約等於向每名合資格市民發放15000港元的消費券。
1000億港元也約等於2021年香港28616億港元GDP的3.5%，因而若不向合資格市民發放15000港元消費券，香港今年GDP的負增長就可能是3.2%的兩倍。因此，發放消費券是利用政府財政力圖維持民生，也避免了GDP過度收縮。
發放消費券是二次分配，政府收入減少，個人收入上升。在經濟收縮情況下，發放消費券就得依靠財政儲備，因而香港財政儲備將會下降至約8千億港元水平。因此，發放消費券可視為用財政儲備支付居民收入和避免GDP過度收縮。從財政儲備的功能來考慮，那是無可厚非的；但若財政收入和赤字長期得不到改善，就值得關注了。
陳茂波也稱，市民使用5000元的消費券，往往消費4000至6000元。不清楚他的講法有沒有數據支持，但應是有根據的。經濟低迷，發放消費券「常態化」後，消費券並不提升市民消費意欲，市民的消費基本上等於消費券的面值，並不產生乘數效應。總體來說，消費券不能帶動經濟增長，只能避免過快萎縮，而且對GDP的支撐全由政府財政買單。
明年，美西方經濟前景仍不明朗。內地開始放鬆疫情管控措施，若能避免感染個案和死亡案例激增，經濟有望在明年復甦，並恢復較快的增長。香港也會從中得益，特別是若兩地正常通關後，本地的零售和旅遊業都能暢旺一些。
若明年香港經濟未改善，再次發放消費券的可能性很大，否則經濟數據會「很難看」。而若經濟改善，政府財政收入增加，發放消費券的機會也不小，因為市民會要求還富於民。經濟向好，市民對前景有信心，消費券也可能刺激消費意欲。總之，這兩年發放消費券已經開了個頭，以後就很難停下來了。
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