上江南：耶倫會找誰買美債？
6月3日下午，美國總統拜登簽署了聯邦債務上限和預算法案，結束了自從1月份就開始喊「美國違約、世界的災難」的兩黨為了2024選舉的表演。
按照媒體披露出來的內容來看，共和黨原則上同意提高美債限額2年，國防預算增加到8500億美元，2年內限制與削減政府的非國防支出、收回未使用的新冠防疫經費等。麥肯錫自我吹噓的說道：「我們達成了一個無愧於美國人民的原則性協議。」歷史性的減少了政府開支，進行了重大改革，將使人們擺脫貧困，進入勞動力市場，並控制政府的擴張。該法案早前在美國國會參眾兩院通過後，白宮沒有像以前那樣，舉行簽署儀式，而是低調的發了個感謝聲明，對包括參眾兩院的共和黨領袖進行感謝。
債務上限就是兩黨都輸不起的選舉遊戲
自從2023年1月份，美國財政部長在國會作證時說，6月初資金會用光，如果不提高債務上限，美國違約會造成世界災難。民主黨、共和黨，都在為自己立場放話，其目的在於爭取美國民意，拜登政府內閣部長們的觀點是不能讓政府停擺、讓美國政府違約、失信；共和黨要求政府壓縮開支，要求領取補助的人應該去工作，也有很多的支持者，這就是美國的民主遊戲，共和黨、民主黨這樣作秀的目的都是為了2024年的總統大選。
自1960年以來，美債提高了78次，加上本次就是第79次。
筆者認為：美國國債就是只償還利息無法還本金的永續債，因為美元是世界貨幣，是很多國家的外匯儲備貨幣，所以美國有能力不停增發國債，讓其他國家來買單。
拜登沒有引用憲法提高債務上限，明智之舉
拜登幕僚的民主黨人曾經多次提出如果民主黨的方案，共和黨不支持的話，就要求拜登援引美國憲法14條修正案，該修正案規定「法律授權美國公共債務的有效性……不能受到質疑」，也就是拜登總統有權力跳過參眾兩院，直接宣佈提高債務上限，這是可以避免美債違約的最後一步棋。筆者認為：拜登總統在這件事上頭腦還算清醒，沒有採用這個極端的建議，否則拜登參選2024總統的事就會被早早畫上句號。
美國國會首次引入債務上限是1917年，美國財政部擁有國會批准的承擔國家債務的最大金額權利，只要在限定金額內，發行債券時不需要國會再次批准，財政部直接發行和按時支付利息即可。國會參眾兩院在1939年和1941年通過了這個法案。
2011年由於共和黨和民主黨未就債務上限達成共識，直接導致了標普下調美國主權信用評級，引發了一波危機。拜登政府總算在最後一刻和共和黨達成了一致意見，避免了出現2011年的情況。
美國聯儲局這次肯定要開動印鈔機了
美國2022年GDP 24萬億美元，財政收入4.8萬億美元，國債31.4萬億美元，2022財年國債總利息支出為3990億美元，聯儲局持續加息，因此財政部所支付的利息也會大幅增加，機構預計2023年財政年度利息支出接近5800億美元。美國這麼龐大的債務、財政收入增長有限的情況下，如何才能讓買債的人相信他可以不違約？美國國債還那麼受追捧嗎？
美國國債的主要是由美國國內機構和外國持有，比例是國內佔60%，海外國家佔40% 。在美國國內最大持有人是聯儲局，聯儲局的餘糧還多嗎？筆者曾經計算過，聯儲局加息以後，自己不但沒有獲得額外收益，反而由於支付金融機構的成本導致虧損加重，2022年虧損達到歷史性的高點。幸虧聯儲局可以開動印鈔機，繼續印就可以解決問題，如果聯儲局是一家商業銀行的話，早就破產倒閉很多次了。但這次被共和黨搞了5個多月，不管怎樣，聯儲局的鮑威爾必須多印製一些美元來購買耶倫的美債，這是他必須做的，否則拜登電話隨後就會到。再加上耶倫曾經做過聯儲局的主席，這點面子必須給。
日本和美國盟友及受保護的國家，必須大額買債
國債海外最大持有人是日本，日本國家的債務是日本GDP的2.6倍，但日本的國債持有人是日本的機構和個人，對外來講日本基本沒有負債，從日本機構和個人角度來看待這個問題就是日本人的資產。IMF曾經警告過日本，如果不節制政府支出，到2030年，日本政府的負債會3倍其GDP。雖然如此，日本仍然在3月份增持了上百億的美國國債，但那是市場買賣，是市場行為，對於本次美國即將發行的新國債，日本央行除了按照耶倫的開出的金額大量購買以外，恐怕也沒有別的辦法。否則岸田文雄的電話就會不停的響。
中國是海外第2大持有人，中國駐美大使謝峰抵美履新，為冰凍的中美關係給出了點暖陽，中美商務部長也有會談，但是美國商務部部長雷蒙多隔天就翻臉了，加上美國國防部再次炒作南海驅趕美軍偵查飛機的議題，上週末正在召開的香格里拉對話會，奧斯汀針對中國的意味太濃，希望繼續做亞洲的老大，聯同AUCUS、QUAD 等小圈子繼續圍堵。如何讓中國放心買美國債券呢？
美國時間6月2日，中國駐美大使謝峰會見了美國財政部副部長尚博，雙方就保持世界兩個最大經濟體的開放溝通進行了討論，雙方就共同關心的問題進行了坦誠、深入、建設性的交流。筆者認為耶倫肯定會把電話打到央行行長易剛那裡，但沒想到這麼快，就安排財政部的副部長和謝峰大使談。美國國防部長奧斯汀在新加坡大談美國的印太領導力，華盛頓的財政部則希望中國繼續買債，國防部和財政部這是演的哪齣好戲？
除日本外的G7和北約那些受美國保護以及美國有駐軍的國家，他們的央行行長們，誰也跑不掉，必須拿出足夠的勇氣和美元來認購美國國債，這是他們的責任所在，否則拜登不高興，你們的日子就好過不了。
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