傅霾澈：恆指大跌意味朝鮮危機比中印對峙更危險？

（設計圖片／來源：文匯報、新華社）

上週四和五，包括恆指在內的全球主要股市均出現了顯著調整，資本市場給出的解釋是朝鮮半島局勢緊張，引發了投資者的擔憂。但是，中印邊境對峙至今已經超過一個月，包括中國和印度股市在內的全球主要股市，卻在整個7月不斷上升。按照資本市場的邏輯，莫非是認為中印對峙的性質並不嚴重，所以不用擔心？ 

如果資本市場的反應正確，我們是否可以通過股市的升跌來判斷爆發戰爭可能性的大小？那麼反過來，通過判斷爆發戰爭可能性的大小是否也可以預判股市的升跌？今年4月，半島也因為核危機一度陰雲密布，環球股市也是跌跌不休，但結果卻是有驚無險。如果資本市場是如此容易「捉路數」，那麼從中獲利也許就不是什麼難事了，但事實上，長期看大部分散戶都是虧損的，可見資本市場的解釋並不可靠。筆者的判斷是，近期地緣局勢對股市並沒有太直接的影響，近日的調整純粹是因為之前的漲幅過大，所以目前也許是趁低吸納的好時機。 

將股市調整扯上半島局勢是誤判 

就半島局勢，筆者此前已經指出過，金氏家族的唯一執政目標，不是朝鮮的發展，也不是半島的統一，而是如何維繫自身的統治，並世世代代地延續下去。基於此判斷，筆者斷定朝鮮絕對不敢主動挑起戰爭，因為一旦開戰，以朝鮮如此脆弱的統治基礎，金氏家族必然會被推翻。以往朝鮮每次「發爛渣」，都是為了向國際社會敲詐勒索，這次也不例外。只是以前大家會買它怕，為求息事寧人，都是選擇付錢了事。 

但這次卻遇上了同樣瘋狂的特朗普，令事情的發展軌跡和以往略有不同，特朗普極度不甘心向朝鮮這樣的流氓低頭，因此態度異常強硬。特朗普在賭金正恩不敢開戰，金正恩在賭特朗普不敢冒美國本土被攻擊的風險。所以金正恩和特朗普雖然不斷口出狂言，其實都在等待對方先屈服，只是雙方都不願意先認輸失面子，所以半島局勢才會擾攘至今。這類似圍棋中「雙活」的局面：「此亦不敢先，彼亦不敢先」，大家都不敢先動手，所以最終很可能打不起來。因此，將近日股市的調整怪罪到半島的動盪，不是誤判局勢，就是故意錯誤引導投資者。 

中印對峙更可怕　惟對股市影響有限 

相比起兩隻餓狗為了搶奪一點蠅頭小利發出響亮的吠聲，兩頭猛虎為了搶奪地盤爭做老大發出低沉的嘶鳴更令人畏懼，因為後者將是一場生死決鬥。同理，相比起美朝之間的高聲叫囂，中印之間的冷峻對峙更值得關注，這同樣是一場生死決鬥，勝者將成為亞洲的王者，敗者很可能數十年無法翻身。中印當前如同緊繃的弦，極容易擦槍走火，相比起美朝心底裡並不願意發生戰爭，中印對戰爭的態度有著本質上的不同。 

印度自1962年慘敗於中國之手後，一直深以為恥，自此視中國為戰略競爭對手，待等著一雪前恥的機會，為此已經谷了55年的氣。中國則把眼光放得更加長遠，韜光養晦近40年後，早已穩坐世界第二大國的交椅，現在希望通過「一帶一路」進一步提升國力。印度自然不希望中國遂願，作為「一帶一路」上的重要節點，印度的態度對於「一帶一路」能否成功起著關鍵作用，如果印度存心破壞中國絕不會容忍。 

美朝之間的實力有著天淵之別，如果沒有外力介入，美國可以迅速消滅朝鮮。中印之間的實力則相對接近，一旦開戰短時間內難以分出勝負，其破壞和影響將更廣泛和深遠。因此，中印對峙其實更加可怕，但資本市場對此卻視若無睹，可見地緣局勢對股市的影響其實十分有限。事實上，在二戰之前，道瓊斯指數不斷攀升，幾乎完全收復了經濟大蕭條之前的失地，即便在二戰期間，道指也是橫向波動。因此就算中印發生戰爭，對股市的影響也是有限的。 

 

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