寒柏：應留神港拆息高企的現象

近幾個月來，儘管美國聯儲局釋放出停止加息，甚至乎減息的風向，但港拆息卻不尋常的持續高企。近年以來，由於資金充裕的關係，美國加息周期當中，香港並沒有完全跟隨，如今美國的加息周期似乎結束，港元拆息卻在幾個月間忽然高企，事態並不尋常。請觀看下圖：

圖中可見，自從2008年金融海嘯以後，美國進入量化寬鬆的年代，港元的一個月Hibor和三個月Hibor，都是一直維持在0.5%水平以下。直至2017年中開始，美國正式進入加息周期，港元的拆息才逐漸走高，但三個月Hibor，一直亦停留在2%以下。可是，本年度五、六月份開始，情況便開始有變化：

自從金融海嘯後，隔夜拆息、一個月Hibor及兩個月Hibor，都是處於偏低水平。就算美國近來重新進入加息周期，「短錢」的利息，通常都比「長錢」為低。可是，近日，隔夜Hibor居然已升至3.05%。一周Hibor和兩周Hibor分別是3.49%和3.45%。連一個月Hibor也升至接近2.98%。一個月Hibor高企，對社會有什麼影響？近年的按揭都是以Hibor為主的，因此會立時加重市民供樓的成本。另外，不少按揭都會有一個prime cap，若港元拆息持續高企，銀行亦有可能會蒙受損失。

重點是，美元結束加息周期，環球經濟不明朗，中國經濟增長放緩，香港經濟表現不滯，港元並沒有跟隨美元的減息預期，港息居然在這個情況之下高企，事態絕不尋常。

六月底前，不少人認為港元拆息高企是因為公司在六月半年結需要派息等等周期性原因所致。可是，筆者在香港金融界別近二十年，着實從沒有聽說過香港公司的半年結「要用錢」，可以影響整個港幣市場的拆息。其實，只要用「年對年」的方法作比較，看一看去年六月之情況，便知道這說法絕不站得住腳。相關報道及分析卻沒有深究下去，這才教人覺得事態不尋常。如今，六月底已過去，港拆息依然高企，到底是何緣故？

香港不過是一座小城市，但卻坐擁十分豐厚的美元儲備，甚至把不少國家都比下去。資產泡沫下，香港人的財富更是驚人。儘管香港資產豐厚，但財金決策官員卻沒有國際視野及策略性眼光，只懂跟隨其英美的步伐。香港人「腰纏萬貫」，但「守衛」質素平平，作為「自由港」，即等同任何人也可自由進出。香港的情況，就如一個三歲小孩在鬧市之中，但卻手持珠寶財物。強盜及賊人，又怎可能不動心？在這情況下，如香港受到國際炒家衝擊，絕不是一件稀奇之事。

此外，香港作為區域性的金融中心，不少中資都會透過來港上市及發債來集資。萬一，香港的金融體系不穩，亦可打擊到中國。美國無法以貿易戰打垮中國，便自然會以政治、顏色革命、金融、貨幣及實體戰等各方入手。因此，有關當局對任何金融及貨幣的異象，都絕對不能掉以輕心。

 

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