雷鼎鳴：示威者有力量搞垮港元嗎？

這一、兩個星期黑衣人的不合作運動接連受挫，先是在港鐵妨擾別人上班使人神憎鬼厭，接着是佔領機場、癱瘓航班、襲擊旅客、禁錮旅客，並剝奪旅客搭機的自由，惹來如潮劣評。黑衣人中較有腦的，眼見不妙，連忙改變策略，發出了一些空洞的道歉信，但內容依然自相矛盾。原來根據法例，在機場犯法罪加一等，若破壞到航空系统操作，最高可判終身監禁。這些人連累這麼多航班被取消，技術上已是犯了重罪，還有臉提出五大訴求，並缺一不可？要知道，訴求之一便是不准政府檢控他們，這些人可否不再把自己當作可凌駕於法律之上？

失敗不會停止到他們的活動，但卻會把其本相暴露出來。他們是在怕，怕犯了法後要坐牢，所以才孤注一擲，把局勢繼續搞亂，以求在玉石俱焚的口號下試試找尋渾水摸魚的機會，以求脫身。跟着暴徒跑但涉足不深的人若不懂得火速割席，便是愚不可及了。不合作運動連續失敗了兩次後，又有人想轉戰金融圈，以圖製造新一輪的破壞，但可惜他們經濟知識貧乏，未出招便已可預知會成為笑柄。在金融銀行業搞破壞的，我發現有兩個並不一定是互相配合的圖謀，都聲稱要在8月16日發動。

利息損失向誰追討？

黑衣人的第一個圖謀是要搞擠提，發起人似是主張港獨的陳浩天，他在網上號召港人，在8月16日突襲全港所有銀行，在提款機或直接到銀行中提走所有存款。據他解釋，每提走1元現金，因為貨幣的乘數效應（他倒是沒有用這詞語），等於減少多倍的貨幣量（他也不懂用此詞），這樣最傷的便是中國政府，可以此報「國仇家恨」云云。

他的論述雖毫不專業，但我也不妨用專業角度去評估一下他的夢中囈語。今月6月底，香港公眾所持有的現鈔及硬幣總共4828億港元，港幣M3（包括銀行的存款）的總量則是75367億港元。假如現鈔大量被提走，假以時日，港元的總量確會下降，但這又有何妨？假設陳竟有能力發動港人從銀行提走現鈔的10%，即483億港元，那麼在過了一段時間後，M3也大約會下降10%。但多少人提走多少錢才會達到483億元？如果香港有10%的住戶，即大約25萬個住戶，平均每戶提走19.3萬元的話，可達此數。但這對他們並非沒有成本，他們要拿着386張500大元的現鈔，不能存到銀行賺息，隨身帶着又怕丟掉，放在枕頭底又怕有賊入屋，何苦來哉？假設他們花3個月持有這些現鈔，平均利息是0.25%，總共的利息損失是3019萬元，不多，但誰支付這筆錢？只是累了提走了錢的市民，中央政府是完全毫髮無損的。這筆損失向誰追討？陳有無法律責任？竟肯聽信陳的號召的人，很可能本身並無經濟實力提走19萬元，但就算有實力，貨幣量M3下跌10%，這只是回復到2017年6月的水平。我們也不用担心銀行体系没有足够的現金，只要提款總量低於外匯基金票據的總量，即1萬億元左右，現有的機制可容許發行更多的新鈔應付。香港從金融海嘯以來，M3平均以8.2%的年增長率上升，速度太快，減慢一點倒是有益的。

索羅斯亦難夾高港利率

第二個圖謀是網上有人號召要將港元兌換美元，其目的可能有二，一是弄垮聯繫匯率制度，二是希望資金從港元流向美元，從而夾高港元利率，以利其沽空港元或恒指的活動。但這兩個目的也是注定徒勞無功的。

從2008年9月金融海嘯至今年6月，因為外國量化寬鬆政策，總共有價值等同12861億港元的外資淨流入香港，這是筆數量驚人的巨款，它使到港元數量大增，外匯儲備也大漲，但同時推高了香港的樓價。這筆本來屬於熱錢的巨資一直賴在香港不走，直至去年3月左右開始，因美國加息香港不加，資金才稍有流出，但貨幣基礎還是相當穩定，這反映資金的流動其實十分緩慢。（有人以為要用銀行總体結餘來監测資金淨流動，不對。）發動港人港元買美金嗎？若想造成1997/98年亞洲金融風暴的效果，當年用30億港元左右的賭本去沽空已經可以，但今天聯繫匯率的制度早已改變，起碼要16300億港元（亦即今天貨幣基礎的量）才可入場，否則並無能力使港元利率拋離美元利率，從而達到加強沽空的效果，索羅斯也遠遠未有這財力。要港人做嗎？這要發動100萬個家庭，每個家庭拋出163萬港元現金，買入20多萬美元才足夠。肯聽網上號召的，多半無甚積蓄，何來有百多萬元現金可去炒賣？可以肯定，香港不會因網上的兩個號召而出現丁點的港元危機或銀行體制崩潰。

 

文章原刊於《晴報》。

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