吳幼珉：美西方金融動蕩並未過去
財富或收入差異決定個人貧富；人均GDP則可用來衡量一國或地區經濟發展狀態。發達國家人均收入較高，社會也積累了較多財富，因而比較富裕。全球化過程中，中國經濟高速發展，美國為維持經濟規模和持續擴張，實體經濟金融化，經濟結構發生轉變。以美元計算，2022年美國GDP比中國高40%，中國工業產值卻比美國高40%，中國農業GDP也高於美國；美國服務業則比中國發達。金融化也讓美國經濟增長存在泡沫，形成風險點。
近月，美國矽谷銀行等和瑞士信貸銀行接連「爆雷」，顯示個別銀行風險管理不善，卻折射在高度金融化的美西方經濟環境中，銀行產品和服務推陳出新，政府監管相形見絀，銀行管理風險上升。「常在河邊走，哪有不失足？」「爆雷」便一點也不稀奇了。
未能解決結果性問題
縱然外界有不同評價，美國和瑞士政府處理近來銀行「爆雷」的態度是積極和迅速的，一定程度上能抑制事件在它們國內和國際間迅速漫延。美國的共和黨人現在團結起來支持特朗普、拜登政府的霸權外交受到愈來愈大的國際挑戰，如果穩不住美國金融市場，拜登爭取連任選情堪憂。
美西方拯救銀行方案會加速銀行間的兼併收購，也使得數千億美元包括風險較高的資產從「爆雷」的小規模銀行流向較大型銀行。美國政府將要掏巨資，有人估計需要兩萬億美元來穩定銀行體系，但美國政府沒能力也無意解決過度金融化等結構性的問題。
聯儲局加息可被解讀為矽谷等銀行倒閉的導火線。美國2月通脹率是6%，美聯儲聯邦公開市場委員會3月22日將聯邦基金利率目標區間再上調25個基點到4.75至5%之間。尚若因某些銀行倒閉，聯儲局就放棄實現最大就業和2%的通脹目標，後果會很嚴重。
根據布林頓森林貨幣體系，美元原來是與黃金掛鈎的，越戰期間脫鈎了，後來聯儲局還曾經量化寬鬆。近些年，美國國債與GDP比例也不斷升高。如果今天美國不再堅持2%的通脹目標水平，而接受5或6%的通脹率，繼續濫發貨幣，幾年後美國就可能接受10%的通脹率。高通脹則導致消費力下降，資本外流，高利率仍無法讓商業銀行吸收充裕的存款，經濟秩序混亂；不僅加速美元霸權沒落，美國經濟也會遠比現在糟得多。
對香港的影響
這一波主要發生在美西方銀行的「爆雷」削弱了市場信心；若事件不再擴大，信心會漸漸恢復。行政長官李家超指瑞信在港業務規模有局限性，對香港難以産生重大影響；並指本地金融和銀行市場流動性充足健康，有能力應對市場壓力。縱然業務受到挫折，瑞信似乎仍看好中國經濟和銀行對華業務，報道指該行近日還會在港舉行的旗艦亞洲投資會議。
但美國並沒有找到扭轉經濟式微和過度金融化的方案，「爆雷」事件可能頻發，由此衍生的市場動盪和美元態勢對香港的影響可能較深遠。眼下，美西方的金融動蕩並未結束，現在或許才只是開始。縱然震中在美國，歐洲也震感明顯，對東亞和本地波及的程度仍有待觀察。
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