丘寧：咩人最唔想滙豐分拆亞洲業務上市？
近日有報道指，有滙控（005）股東籲該行分拆亞太業務上市，並指提出建議的股東是持股不斷增加的平保（2318），雖然有內媒澄清該建議並非由平保提出，平保只是表態支持，但其後傳出平保及滙控的高級管理層將於月中會面，討論各項可提升股東回報的方案，當中就包括分拆亞洲業務上市，看來滙控管理層今次要認真研究一下如何安撫平保這名重要股東，畢竟分拆亞洲業務上市的最佳時機已過，而且對一班高高在上的管理層來說也未必是他們想要的結果。
其實，希望滙控透過分拆亞洲業務又豈止平保呢。滿有智慧的滙控本來希望歐洲、美洲和亞洲業務各佔三分之一，以分散風險和平衡投資，可惜遇上2008年的金融海嘯，美國市場成為重災區，滙控只好停止北美大部分業務，歐洲市場亦不好過，以香港為主力的亞洲市場就成為滙控的增長動力與亮點。自此不時都有股東、機構投資者建議滙控分拆亞洲業務上市，可惜統統被滙控時期的不同管理層以「無此考慮」作回應。而上周匯豐財務總監邵偉信在首季度業績電話會議上亦回應指，沒考慮分拆亞洲業務上市的建議，又話該行策略正確，可為股東回報帶來顯著而較大的上行空間，已開始在股價上反映咁話。
作為香歷史最悠久的銀行之一，滙豐成立至今約150多年歷史，即使亞洲區早已成為集團最大的盈利來源地，但一眾權力核心的高層幾乎全部是外國人，除了人工高、福利好，還有極大的影響力。試想想，滙控一旦將盈利能力最強的亞洲業務分拆，餘下的業務就是食之無味，甚至是棄之也不可惜，屆時班高層還好意思領咁多人工？還可以繼續也武」嗎？只要一日不分拆，他們還可以維持高高在上的高層地位，難怪多年來不同的高層都對「分拆亞洲業務」無動於衷。
咁滙控管理層點解會願意與平保會面呢？
平保於2017年12月初首次披露持有滙控5.01%，其後平保不斷增持，據《金融時報》日前引述消息稱，平保實際持有滙控9.2%股權，意味已成為滙控的大股東。記得當年平保解釋，投資滙控是一項財務性投資，而滙控經營業績優良，派息理想，符合平安資管的保險資金所需之資產負債匹配原則。平保持股曝光首大半年，滙控的股價約70多至80多元，但之後滙控表現每況愈下，唯一賣點派息都一度停止，2020年9月更連世紀供股價33元也守不住，曾跌穿30元大關。即使滙控已恢復派息，但股價極其量「登五」，這樣的表現顯然滿足不到平保當日向外表述的「初心」。
至於分拆又是否真的有利滙控釋放價值？可以提高平保為首的一眾股東的回報？加息理論上利好銀行股，加上分拆的傳聞，換了以前，滙控的股價已起動，但看看分拆建議報道出街後，滙控股價無甚起色，除首季度盈利下跌28%，管理層更預告不增加回購額度，亦未恢復派發季度股息。講到咁勁、勁到要分拆的亞洲區業務表現又如何？雖然仍然是滙控的主要盈利來源，但首季列帳基準稅前利潤跌25.4%（已是貢獻最大的地區），當中香港區的列帳基準稅前利潤更下跌45.8%。拿這份業績去分拆，如何說服基金經理認購呢？IPO超額認購會有幾多倍呢？
作為非滙控股東的筆者，都是等睇滙控管理層如何安撫平保更有趣。
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