丘寧：綠債破發要注意的事
前日傍晚，WhatsApp內多個群組同一時間討論「綠債破發」（正確啲應該是暗盤收市價破發），皆因突破了政府發行的債券必賺的想法，加上其首掛同樣跌穿100元的面值，令政府發行首批綠色零售債券成為歷來首隻暗盤與首掛皆破發的政府零售債券。世上沒有無原無故的破發，一隻保證派息最少2.5厘的政府債券都破發，皆因美聯儲正啟動22年來最大規模的加息，聯繫匯率制度下香港遲早需要跟隨加息，令債券的吸引力大減。事實上，近日資本市場開始為加息作出反應，一些未經歷過真正加息周期的年輕投資者絕不能掉以輕心。
與過往的iBond相同，今次的綠債每手入場費為1萬元，每半年派息一次，息率與本地通脹掛鈎，由於計及加息周期的因素，最低的年息率已由原定2厘上調至2.5厘，年期為3年，理論上，投資者揸到尾，三年計1手仍可穩袋750元利息。但從綠債暗盤及首掛全日「潛水」的表現，顯然有投資者認為2.5厘並不吸引而蝕住都要走，大打之前叫人全家抽綠債的KOL嘴巴。
債券最大的賣點是能夠提供定息收入，屬於股票以外的一個主要資產類別，其價格與利率一般呈相反走勢，即利率上升，債券價格便會下跌，因此隨着加息周期來臨，債券吸引力便下跌。事實上，雖然香港末跟隨美國加息，但近日多間銀行已將港元定存年息達2厘或以上，其中工銀亞洲將388天期的港元定存年息，由2厘再加至2.2厘，有指這是該行本月最少第三次加存息。
存錢在銀行一年最少2厘回報，綠債要坐夠三年先收到2.5厘回報，投資者應該點揀？留給專家建議，筆者想說的是，當大環境處於一個加息周期時，投資者的思維及策略應該要有所改變，畢竟，今次加息是美國自2000年以來最大幅度的動作，更重要的是，如果是金融海嘯後才入坑的投資者，可能一直被異常充裕的資金市寵壞。
一切源於美國在2008年金融危機中受到重創，因而透過QE（量化寬鬆）增加貨幣供應去提振經濟，造就了不少透過借平錢以槓杆形式買資產而發達的「投資天才」，這個超低息環境總共維持了七年。原本美聯儲於2015年底開始加息，並維持了長達三年的加息環境，不過新冠疫情爆發後，美聯儲在2020年3月緊急降息，利率又回到2008年底的零息時代，而且再維持多四年，直到今年3月才象徵式加息25個基點。
多年來的QE，加上國際局勢的緊張，令美國的通脹推至40年來高位，結果美聯儲5月議息會議決定加息半厘，並宣佈將於6月1日正式開始縮表，市場預期今年最少要加多兩次（每次半厘）息，雖然港息暫未跟加，但今次美國加息步伐快，香港跟加只是時間問題。事實上，香港已有「聰明錢」開始離開，上周金管局已經多次接到港元沽盤。
利率上升除了存款的市民收多咗息，借錢的人亦要畀貴息，因此加息對經濟及投資環境的影響甚大，而最明顯是資產價格。政府經濟顧問梁永勝日前就指出，如果按揭利率增加1厘，供樓人士每月供款最少增加13%至14%；券商瑞銀亦估計，若按息升1厘，將令供樓壓力增加，導致樓價跌一成。樓市如此，股市也不能獨善其身，一旦是喜歡高槓杆操作的投資者，務必小心以免出現火燒連環船。
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