上江南：誰還會買美債？
過去的2022年，新冠疫情疊加俄烏戰爭及美國瘋狂加息導致世界金融動蕩，不管股票投資、債券投資還是外匯投資都是虧損，這在世界金融歷史上出現過的次數不多，連一直霸佔全球主權財富基金規模第一的挪威政府全球養老基金都遭遇巨虧， 在2022上半年，虧損1640億美元，投資回報率為-14.1%，到2022年末，基金規模減少到1.15萬億美元，巨額虧損超過了金融危機爆發的2008年。
金管局於1月30日，也公佈了外匯基金投資組合2022年業績，虧損2024億港元，約250億美元，年投資回報率為-4.4%，也是創下2008年以來的最差業績。
專注歐美商業物業的世界主權財富基金2023年是否安然無恙？
筆者查閱了中東4家基金的2022年業績後，發現專注投資北美的阿布扎比投資局（ADIA）、投資歐洲的穆巴達拉（MIC）比投資新興經濟體沙特公共投資基金（PIF）和卡塔爾投資局（QIA）業績表現好很多，這或許與美國瘋狂加息，導致新興市場國家的資本外流到美國有關。亞洲另一家新加坡的主權基金（GIC）在2022年最為活躍，他們超過50%的資金投向了物流地產等不動產領域，他們看好歐美等發達國家的市場，超過50%的資金配置在歐美。不動產被稱為除股票債券外匯以外的另類資產，這類資產投資在2022年成功避開了股債匯齊跌的局面。
如今美國的形勢已經和2022年完全不同，矽谷2023年Q1裁員168000多人，高科技業裁員的大潮才剛剛開始，寫字樓和商業樓宇的出租率極速下降，投資于歐美商業物業的主權基金在2023是否還會安然無恙？這個問題值得探討。
為了抑制通貨膨脹，多次暴力加息，結果導致了矽谷銀行、簽名銀行、瑞士信貸銀行破產倒閉，走向了被收購的道路。銀行業的裁員也一直在加速進行中，中小銀行是否還有繼續倒閉還是個未知數。
美國國債信用違約掉期創了十年新高
俄烏戰爭一週年後的2023年，特別是近期的美國國債一年期信用違約掉期（CDS）到達了十年來的最高水平。彭博社的數據顯示：一年期CDS價格已經從2023年初的15個基點升至106個基點，5年期的信用違約掉期的價格為50個基點，也同樣創下了新高，這些價格已經超過了2011年標普下調美國主權信用評級時的價格。
美國的共和黨和民主黨依然就提高債務上限和要求拜登政府減少支出金額，這兩件事上捆綁爭吵不休。共和黨和民主黨基於各自黨派利益誰也不能說服誰，長期陷入僵局，美國這種兩黨的政治分歧根本不能調和。
長期跟蹤美國國債的分析師表示：美國財政部目前的現金餘額為2500億美元，這意味着美國財政部資金用光的前X day，最早可能在6月初到來。這和拜登政府的唯一經濟學家、聯儲局前行長、美國財政部長耶倫在2023年年初在國會作證時表達的觀點吻合，意味着如果兩黨議員不能在2023年6月之前提高債務上限，美國政府不但面臨債務違約，而且政府停擺。
美國債務違約是美國的「災難」，更是世界的「災難」
2023年1季度，矽谷裁員168000多人，裁員人數是2022年同期的17倍，2023年1季度的裁員人數已經超過了2022年全年。朱克伯格預告4月份Meta即將繼續裁員4000多人，亞馬遜3月20號宣佈了裁員9000人，迪士尼裁員7000人，縮減55億美元成本，戴爾裁員6650人，Paypal裁員2000人，微軟計劃2023年3季度之前裁員1萬人。高科技企業的裁員還在進行中，何時結束，只有上帝知道。
矽谷是美國傳統科技業及創科的重地，科技業的高收入的群體大部分在這裡工作生活，這裡更是長春藤八大名校畢業生工作的夢想地，矽谷裁員潮加上矽谷銀行、簽名銀行等中小銀行倒閉，中產及精英群體對於未來紛紛感到希望渺茫，這個階層對於美國稅收影響不小，初步看到的是美國的稅收一季度收入疲弱，4月依然不樂觀，這就預示着X Day 在加速到來。美國前財政部長薩默斯出面維護美元作為世界儲備貨幣的地位，但有用嗎？
美國31.4萬億美元的債務要爆煲了嗎？如果「技術性」違約，作為主要債權人的日本、中國、歐洲、中東國家應該怎麼辦？如何減少損失，已經成為很多國家央行行長的燃眉之急。
在美國國債一年期和五年期信用違約掉期價格提高到了十年最高水平的時刻，金管局的美元資產是否和中國對於美元債券、美元資產的處置方式同步？是否已經對於萬一出現美元債券技術性違約，如何保證資產的安全已經有了應對處理方案？
美元被拜登政府作為金融武器，是自我摧毀
2022年爆發俄烏戰爭，美國帶着盟友扣押了俄羅斯國家和私人的財富，將俄羅斯從SWIFT支付系統剔除出去，美國以為通過這種方式，可以達到摧毀俄羅斯經濟的目的，結果一年下來，俄羅斯經濟沒有倒下，歐洲經濟反而出現了危機，通貨膨脹高漲，陷入了新一輪的歐洲「經濟危機」。
俄羅斯很快清空了美元債券和美元資產，美國將美元作為金融武器使用，直接將美元做為國際儲備貨幣拉下了神壇，掀起了很多持有美國國債的國家的拋售潮，筆者查閱到，2022年拋售美債最大的是聯儲局，達到3000多億美元，日本排第二，達到2245億美元，中國減持1732億美元。連中國台灣也拋售了240億美元，進入2023年快速拋售美債仍然持續。
4月12日，聯合國秘書長發言人迪雅里克表示，聯合國正在與SWIFT管理層及歐洲方討論俄羅斯銀行回歸該系統的事宜，並在與歐盟的私營經濟部門聯繫，以確保黑海港口農產品的外運協議涉及俄羅斯糧食和化肥的部分得到執行。
美國又開始歡迎俄羅斯回來了，但問題是俄羅斯還能再次上美國人的當嗎？沒有SWIFT的俄羅斯照樣發展，但缺少糧食和化肥的非洲和南美洲如何發展，巴西總統盧拉在訪華時曾說道：由於俄烏戰爭，導致巴西等南美洲國家買不到化肥，大豆減產嚴重，巴西人又陷入了飢餓和貧窮之中。
誰還會買美債？
摩根大通（JP.Morgan）4月19日發表了一份關於美國國債上限的報告，報告中預計國債將會在5月初成為美國的一個大問題。財政部長耶倫表示美國財政部正在制定應對計劃，以避免因國會無法同意增加借貸上限而發生技術性債務違約。
4月21日，耶倫在約翰霍金斯大學高級國際研究學院發表了關於中美經濟關係的講話，耶倫提出對華的經濟政策有三大目標：1.要維護美國國家安全利益；2.尋求對華健康的經濟關係；3.在如今這個緊迫的全球性挑戰方面我們尋求合作。
筆者仔細研讀了耶倫的這篇講話，簡直是自說自話，用直白的語言翻譯過來就是：美國國家安全利益第一，基於國家安全和人權，對華發起的各種制裁是理所應當，中國不能反擊，不能反制裁，這些都排除以後，美國和中國發展良性的經濟關係，尋求中國合作。耶倫還在做白日夢嗎？一邊制裁中國，瘋狂打壓、脫鉤斷鏈，一邊要來談判，揮舞大棒，來和中國談判，他們是否以為現在的中國還停留在1840年的鴉片戰爭時期？
美國政府這邊呢，制裁持續追加，特別是近期外媒報道：美國總統拜登計劃在未來數周內簽署一項行政命令，限制美國企業對中國的「關鍵經濟領域」進行投資，涉及半導體、AI、量子運算等。這些領域就是經濟領域，中美可以合作的，現在全部封死合作了。中美之間還有哪些領域值得合作呢？筆者絞盡腦汁也想不到了。
中國持有美元債券還有8000多億美元，美元資產2萬億美元，筆者堅信：中國減持美債的速度只會加快，將美元資產轉換成黃金或其他資產的速度更會加快，美國的參眾兩院已經有反華的議員多次提出要仿效對俄羅斯的制裁，扣押中國的美債和美元資產，將中國剔除SWIFT，這個傳聞已經不是空穴來風了。缺乏基本常識的議員們，是想早日將美國災難引爆嗎？
2023年初，美國財政部長耶倫、商務部長雷蒙多、貿易代表戴琪就一直通過傳媒喊話，要來中國訪問，遭到中國政府已讀不回。從美國財政部長耶倫的4月21日的講話可以看出，耶倫對於提高美元國債上限似有所恃，但提高了上限，誰是買家？來中國訪問的主要目的除了推銷美債，讓中國繼續增持外，還可以談甚麼呢？筆者奉勸耶倫，還是多去G7國家走走，逼迫他們購買美債吧。
美國對中國制裁幾乎到了無以復加的地步，中國還會繼續受她蠱惑，去增持美債嗎？我們拭目以待。難道談解除出口稀土的限制嗎？別癡心妄想了。
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