寒柏：李嘉誠賣英國資產，不見得與俄烏衝突有關

 

近日，長和系賣掉英國的資產，內地網民紛紛認為李嘉誠被俄烏局勢嚇怕，蝕賣英國千億資產。

筆者認為，內地媒體、時評人及網民等的說法，並不正確，理據如下：

俄烏戰局下，歐美政府凍結俄國富豪私人財產，完全抵觸了西方資本主義自由市場經濟的基本信念。這明目張膽的掠奪，確實讓全球的投資者響起警號。可是，內地富豪有這種擔心，但普遍香港富豪卻無此世界觀；特別是第2至第3代香港富豪，他們一般而言對環球政治的敏感度，都沒有內地富商這般敏銳。

本年度，李嘉誠總共已賣掉約253億美元的英國資產，帳面總計已大賺130億美元，並非內地網民所說的「蝕讓」。傳統以來，李嘉誠都會進行大規模的資產配置；大手買入，一段時間後再大手賣出。例如，由2013至2018年間，在內地政府嚴控內房，並提出「三條紅線」的概念之前夕，據報李嘉誠已拋售逾1,300億美元的中國資產，並投資英國公用事業。現在，李嘉誠再次大手拋售英國資產，亦符合集團一貫以來的作風。

多年以來，長和系的「生意模式」是怎樣呢？其中一項特質，就是以會計作為管理核心，不斷以財技進行低買高賣的動作，並以合夥經營、整合及分拆等方式，透過資本市場進行集資及發債，取得流動性和轉嫁風險。值得一提的是，於80年代中至90年代初，李嘉誠亦曾大力投資加拿大及歐洲。於2000年左右，還曾轟動一時的「賣橙」，最終把1,000億元盈利投放在歐洲的3G業務。多年來，長和系的「經營模式」都沒有明顯的大改變。

當然，李嘉誠於近年大力投資英國，卻遇上2020年的「脫歐」及英鎊出現貶值的情況。儘管據報今次出讓的英國資產使集團大賺130億美元，但這又是否已經全盤考慮了這幾年間的匯率變化呢？至少，今次長和系的「賣資產」，就算帳面上大賺，其轟動性已比不上20年前的「賣橙」。長和系的「低買高賣」示範，只算是做對了一半。

為何長和系出售資產呢？現時資料太少，我們只能作出一些猜測。例如，長和系手上的英國資產皆是3G、4G、通訊鐵塔及碼頭等一些工用資產，當然還有物業。以電訊資產而言，集團一直採取「善價而沽」的策略，在5G或6G正式大規模降臨英國及歐洲之前，慣性便會先出售部份或全部的「舊技術」，並把資金投放在「新技術」。至於碼頭及物業類，這些一直都是容易獲得融資的資產類別。在新冠肺炎疫情下，金融市場亦授到嚴重的衝擊，抵押集資及以不同財技方式變現的難度大增；疫情對碼頭及供應鏈業務亦會造成打擊，如果集團有需要取得更多流動資金，直接把優質項目賣掉，將會是一個最合理及可行的選項。

最後，李嘉誠已年逾九旬，近年深居簡出，退居幕後；我們再參考李家第二代掌舵人李澤鉅所言：「做生意始終有買有賣。」這種以買賣為主的「生意模式」，正是長和系的一貫作風。

文章只屬作者觀點，不代表本網立場。